万华化学在资金、技术、产业配套设施等方面实力雄厚，乙烯项目的实施可充分利用园区现有公用工程和LPG 地下洞库等储运优势，预计建成后将具备较强的成本优势，市场竞争力突出；同时可实现公司聚氨酯业务、石化业务、精细化学品及新材料业务三大产业集群的原料、营销渠道的协同互补、共享公用工程，有利于公司进一步强化石化领域横纵向深度布局，建立健全现有产业链，将烟台园区打造成产业链合理、生产技术水平领先的一体化新材料制造基地；同时该项目建成后将成为山东省最大的乙烯生产基地，并跻身全国前列。
    万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI 为寡头垄断市场，中长期从全球视角看，后续需求平稳增长背景下，至2020 年目前可预见的MDI 全球新增产能有限，叠加装置正常检修、不可抗力频发、且全球存在大量超期产能等因素，预计MDI 后续全球供需将越发紧张，价格有望维持坚挺；万华化学作为目前全球最大的MDI 生产商，优势突出，且近年来持续拓展海外市场，预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持，盈利将处于良好水平。公司石化项目盈利前景乐观，对业绩贡献将继续提升；精细化学品及新材料板块将保持快速增长，打开公司新的成长空间。我们维持公司2017~2019 年EPS 分别为4.00、4.73、5.31 元的预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：项目推进进度不达预期风险，产品价格大幅波动风险。