简评
    受益于高毛利率业务比例提高，综合毛利率上升
    公司的利润增速大于收入增速，公司前三季度毛利率为19.78%，同比下降0.92 个百分点，第三季度单季度毛利率为20.32%，环比提高1.51 个百分点，同比提高1.15 个百分点。主要因为毛利率较高的直流业务增长较快，在总收入中占比提高较快。
    通过改进管理效率，公司费用率有所下降
    公司通过改善管理效率，使得综合费用率下降。前三季度三项费用率为10.95%，同比下降1.62 个百分点，其中销售费用率为4.33%，同比下降1.74 个百分点；管理费用率为6.00%，同比提高0.20 个百分点；财务费用率为0.62%，同比下降0.08 个百分点。
    计提资产减值损失同比增加，对单季度业绩影响较大
    三季度单季度公司计提资产减值损失3592.68 万元，同比多计提了了3006.26 万元，相对于三季度单季1.41 亿元的净利润来说，金额较大，对本季度业绩产生了较大负面影响。
    公司直流业务大幅增长，预计全年维持较高增长
    今年以来直流输电项目推进速度加快，晋北-南京、锡盟-泰州、鲁西直流扩建项目进展顺利。且公司近两年中标多个直流特高压项目，累计订单约46.97 亿元。同时公司在海外市场开拓顺利，公司产品相继中标巴基斯坦、土耳其等海外直流工程。
    预计2017~19 年的EPS 分别为1.13、1.44、1.76 元，对应PE 分别为14、11、9 倍，维持“买入”评级，调整目标价至20.31 元。
    风险提示：国网招标进度不及预期；主营业务毛利率降低。