单季度来看，公司第三季度总收入189.93 亿元，同比增长115.95%；净利润87.33 亿元，同比增长138.41%，两节期间茅台把价格压在1299 元放量销售是三季度翻倍增长的主因，我们预计前三季公司销售茅台酒接近2.3 万吨，同比增长50%以上，其中第三季度销售接近一万吨，两节期间投放6000 多吨。
    2017 年前三季度公司预收款项174.72 亿元，较年初基本持平。前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金489.01 亿元，同比增长5.42%；经营活动产生的现金流量净额为227.87 亿元，同比减少29.96%。主要是因为公司应交税费和其他应付款分别较年初增加了10.98、13.67 亿元。
    2017 年前三季度公司毛利率89.93%，较上年同期减少1.71 个百分点，预计是因为系列酒快速增长所致。前三季度期间费用率11.90%，较上年减少1.02 个百分点，其中，销售费用率增加2.07 个百分点，管理费用率减少3.12 个百分点。前三季度净利率50.32%，较上年同期上升0.27 个百分点。
    茅台各系列产品销售情况良好，未来收入有望继续保持高增长
    1、据经销商调研，飞天茅台近期一批价1350-1450 左右，由于前三季度公司已销售茅台酒接近2.3 万吨，预计全年接近3 万吨，四季度茅台销售仍将供不应求，批价有望上行，这为未来产品提价打下基础。2、公司推出的生肖酒等产品受市场热捧，羊年、猴年、鸡年京东售价达到10000、3000、2000 元左右，经销商利润丰厚，销售意愿强烈，由于生肖酒出厂价高于飞天茅台，茅台酒结构持续升级。3、系列酒市场调整效果明显。系列酒前三季度收入40 亿元，去年全年仅21 亿元，今年已经提前完成全年目标任务。未来公司将整合资源，加强重点市场投入，系列酒有望保持较快增长。
    盈利预测及投资建议： 预计公司2017-2019 年EPS 分别为19.74/25.14/30.43 元，最新股价对应PE31/24/20 倍，维持买入评级。
    风险提示：食品安全事故，销售不达预期