前三季度累计利润增速+0.56%，Q3 单季度利润同比增速-2.0%，前三季度营业收入同比微降0.03%，其中净利息收入同比下降6.60%，非息净收入同比增长14.58%。
    三季度延续了上半年缩表的资产配置思路，生息资产YoY+0.1%，QoQ-2.1%。Q3 投资规模压缩带动资产负债表整体缩表（QoQ -2.02%），债券投资规模大幅压缩近2000 亿（QoQ -11.28%），占比下降至28.21%；贷款中速增长(QoQ +2.35%)，占比提升至57.10%；同业资产规模回升363 亿(QoQ+13.70%)。负债方面，存款增长乏力，三季度余额环比二季度出现下降(QoQ -3.96%)，同业负债止跌回升（QoQ +1.87%）。
    名义不良小幅上行至1.66%（QoQ +1bp），不良生成率持续改善。公司2017 年三季度不良贷款余额为525.79 亿元，较上季度末增加了14.6 亿元，不良率为1.66%，较上季度小幅上行了1bp。公司当季计提了150.62亿元的坏账准备，信用成本为0.49%，期末拨备覆盖率160.98%，比上季度末上升了8 个百分点，拨贷比2.67%。单季度不良生成率（0.32%）继续维持较低水平，带动不良净生成率（TTM）继续改善。
    公司期末一级资本净额为3,980.51 亿元，总资本净额为4,910.17 亿元，期末资本充足率和一级资本充足率分别为11.75%和9.52%。公司2016 年已公布400 亿转债发行计划，静态计算下完全转股后可以提升资本充足率1.1 个百分点，考虑到审批流程，我们认为年内发行概率较大。
    我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.88 元、0.92 元，预计2017 年底每股净资产为7.59 元，我们对公司维持增持评级。
    风险提示：拨备计提进度超预期，资产质量大幅恶化。