Q3单季度实现营收/归上净利润分别为5.98/1.01亿元，同比增长9.84%/-18.54%，Q3的毛利率/净利率分别为33.48%/16.91%，同比下降约7.7/6.6个百分点，环比下降2.5/3个百分点；前三季度毛利率/净利率分别为35.1%/18%，同比下降6/5.5个百分点，综合期间费用率约15.12%，同比上升1.33个百分点。公司盈利能力下降主要系今年电解液与LiPF6产能迅速释放，价格快速跌至4.8/15万/吨，叠加日化原材料涨价导致成本上升。
    电解液价已稳量将升，成本更低的液体LiPF6正加速扩产。2017年，电解液行业量增长无法抵消价格的下降，目前电解液价格已触底企稳，公司正加紧扩产成本更低的液体LiPF6，预计公司LiPF6产能与产量今明两年均翻倍增长，产能扩张或超市场预期，2018年增长有望加速。
    新型锂盐产能迅速爬坡，放量将助电解液市占率持续提升。公司正加紧推进300吨新型锂盐LiFSI量产，设计产能约30吨/月，目前产量约5吨/月，9-10月产线调整优化后，产能开始迅速爬坡，年底有望大幅提升产量，新型锂盐显著提升公司电解液的核心竞争力，市占率有望继续上升；
    正极材料产能大扩张开始崛起，循环经济贡献业绩增量。公司采用LiPF6副产物硫酸铁等作为原材料，生产磷酸铁锂正极材料，现有产能1万吨，募投的3万吨磷酸铁锂产能正在逐步释放，循环经济的构建有望在2018年显著地贡献业绩增量。
    投资收益贡献将加大，材料产业平台化布局正形成。公司这两年先后参股容汇与云锂进入上游碳酸锂资源端，以保障碳酸锂的供应与成本优势，容汇今年净利润有望达到2-2.5亿，明年有望保持高增长，进而贡献可观的投资收益；云锂股份技术独特，可能有预期差。公司材料领域的产业群平台化架构正在构建，未来，公司的日化、电解液、正极材料、有机硅等几大业务布局清晰。
    维持“强烈推荐-A”评级。看好公司的管理能力与中期布局，维持“强烈推荐-A”评级，维持62-67元目标价。
    风险提示：政策与新能汽车销售低于预期；产品价格持续下降。