其中，第三季度，公司实现营业收入143.84 亿元，同比增长38.77%，环比微降3.5%；实现净利润36.15亿元，同比增长146.62%，环比下降18.98%。
    上半年量价齐升逻辑推升业绩超预期增长。从货运量来看，2017 年上半年，下游电厂补库存、公路治超政策持续叠加汽运煤集疏港被管制引发的煤炭运输量回流铁路等三因素共振，煤炭铁路运输量大幅企稳回升。截止报告期末，全行业铁路货物发送量完成17.55 亿吨，同比增长14.6%，其中核心线路大秦线完成货运运输量3.22 亿吨，同比增长33.29%。上半年大秦线日运量为130.78 万吨，对比2012 年12 月以来单日最高135.9 万吨单日运量，剔除检修因素，我们预计今年大秦线货运量维持高位运转。从运价看，公司于3 月底公告运价每吨公里上调0.01 元，提价效应已开始在二季度营收端反应。5月底国家发改委发出通知，要求全面取消电网企业对铁路运输企业收取的电气化铁路配套供电工程还贷电价，同时要求铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式，等额降低铁路货物运价。这一降费政策的出台使得公司净利下滑约1.5-2 亿，影响弹性不大。报告期内三费营收占比中，管理费用率微增0.04pct，财务费用率微降0.02pct。
    货运量高负荷运转，三季度营收、净利润环比下滑。从单月货运量数据看，2017 年7、8、9 月，大秦线货运量同比增速分别为44.15%、32.2%、25.85%，增速收窄。考虑到大秦线货运量从2016 年10 月开始恢复，以及大秦线秋季检修的即将开始，预计货运量增速将继续有所收窄。从三季度营收、净利润情况看，分别环比下降3.5%和18.98%。
    盈利预测。公司分红比例为净利润的50%，低估值高股息的特性依旧具备吸引力。预测2017-2019 年eps 分别为0.86、0.88 元、0.9 元，对应10 月25日收盘价的pe 分别是10.93 倍、10.68 倍、10.44 倍，公司属于高分红低估值的优质标的，叠加国企改革预期，给予公司2017 目标pe13 倍（铁路运输板块近6 年历史平均估值），对应目标价为11.18 元，维持“买入”评级。
    风险提示。货运量下滑风险；铁路分流风险。