公司从促发展、控成本、转机制三方面着手，保持总体发展态势持续向好，经营模式创新初见成效，助力收入和利润提升。整体主营业务收入预计约为人民币1,879 亿元，比去年同期上升约4.1%，升幅较今年上半年的3.2%持续提升；净利润预计约为人民币39.6 亿元，其中归属于母公司的净利润预计约为人民币13 亿元，比去年同期明显上升约168.4%。
    转型移动业务发展模式，实现移动业务发展提速。公司加大2I2C、2B2C 等在线销售力度，提升新入网用户质量，在低用户发展成本和薄补贴模式下，实现移动业务发展提速。2017 年首三季度，移动出账用户净增1304 万户，达到2.77 亿户，其中4G 用户净增5,573 万户，达到1.60 亿户。九月单月移动出账用户净增和4G 用户净增同创今年新高，分别达到382 万户和756 万户。2017 年首三季度，移动主营业务收入预计达到约人民币1170 亿元，比去年同期上升约6.7%，升幅较今年上半年的5.2%持续提升。
    混改方案获批文，活力全面提升。2017 年10 月13 日公司混改引入战略投资者方案获得证监会批文，通过此次混改中国联通有望大幅改善公司的现金储备水平；同时预计在董事会层面将形成6 个国有董事，4 个民营董事，5 个独立董事的新格局，公司的治理协调机制进一步完善。此外混改股权激励方案的实施也将有力提升公司员工的积极性，建立起员工与企业利益共享、风险共担的机制。混改推进、董事会优化、员工持股的逐步实施将全面提升公司的活力。
    经营持续向好，新兴业务加速发力。根据公司资料，上半年公司营收1381.60 亿，同比-1.5%；其中主营业务收入1241 亿，同比3.2%；EBITDA 437 亿，同比5.5%；归母净利润7.78 亿，同比74.3%。此外公司的重点创新业务IDC/云计算收入58亿，同比22%；ICT 收入18.7 亿，同比15.6%；IPTV 收入8.1 亿，同比36.1%；海外市场、互联网金融、大数据业务也取得快速发展。在相关行业龙头企业参与混改成为公司战略投资者后，公司新兴业务优势有望进一步显现并有力提升公司整体收入和利润水平。
    维持"买入"评级。中国联通作为央企混改的龙头标的，改革方案的推出和实施将有力提升公司的发展活力；经历磨合期后，在新管理层带领下公司业务正全面向好，战略投资者的引进也将打开公司发展的新局面。我们预计，公司2017～2019年收入分别为2832.91 亿（+3.32%）、2958.35 亿（+4.43%）、3147.58 亿（+6.40%）；归母净利润为25.52 亿（+1556.11%）、42.58 亿（66.86%）、65.27 亿（53.31%）；EPS分别为0.12元、0.20元，0.31 元；预计混改完成后BPS分别为4.74元、4.88元和5.09元。我们预计此次混改有望在2017年内完成，参考全球TOP 电信运营商目前平均2.74倍和公司1.89倍PB。给予混改完成后2017年公司2倍PB，6 个月目标价9.48元，维持"买入"评级。
    主要风险因素。系统性波动风险、新兴业务发展不及预期。