Q3 收入、利润增速环比Q2 放缓，主要原因：去年同期基数高。2016Q3受益于电商渠道的高增长，收入利润实现高速增长，同比分别为45%、64%。2017Q3 在高基数下实现较快增长，业绩超预期。
    Q3 利润增长快于收入增长，毛、净利率再创新高，主要由于：1）老品提价+结构升级，产品均价提升； 2）销售费用率同比下降3.8pct，带动净利率提升，主要原因：2016 年是体育大年，公司在CCTV5 等频道投入的广告费用较多，而2017 年并未投入这些广告。
    个人护理小家电龙头，受益于消费升级，业绩有望保持稳定增长
    公司作为个人护理小家电龙头，受益于小家电消费升级，公司利用其品牌、渠道的优势，有望实现：1）市场份额的提升；2）产品均价的提升，我们认为，2017Q4 公司业绩将保持较高增长。
    公告投资建设新生产基地，为新品的推进储备产能
    公司作为电动剃须刀龙头，保持优势的同时，积极推出新品：1）家居生活小家电：空气净化器、加湿器、健康秤等，新品计划2017Q4 陆续上市，全面布局家居小家电市场；2）美容小家电：如电动牙刷、洁面仪等正在积极研发中。同时，公司今日公告拟投入4.4 亿元建设松江生产基地，主要用于生产个护类小家电，预计建成后将新增1360 万件产能，新增年销售收入8.6 亿元，净利润6015 万元。新生产基地将为新品的推进储备产能，有望为公司带来新的增长点。
    投资建议
    公司作为个护小家电龙头，受益于消费升级，预计业绩将持续、稳健增长，我们预计2017-2019 年净利润为8.6、10.7 和12.7 亿元（同比增速分别为40%、24%、20%），对应2018 年PE 为38.4 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：内销需求低迷；新品拓展不力。