点评：
    新线产能扩充，玻纤纤维及制品销量增长显著。2016 年4 月和2017 年2 月泰山玻纤先后点火2 条10 万吨大型生产线，产能发挥下前3 季度玻璃纤维销量约53.6 万吨、同比增长30%，其中第3 季度销量约19.2 万吨、同比增长36%。新线投产后公司总体经营效率提升带动成本有所下降，盈利水平持续提升。
    国内风电装机增速趋缓影响叶片表现。公司风电叶片市占率国内第一，受国内风电装机量下降影响，前3 季度公司风电叶片销量约3267MW、同比下降约15%。公司继续推进产品结构、产能布局调整及国际化，重点开发大型号、低风速叶片，预计盈利水平有所提升。
    气瓶资产整合已有成效，已实现扭亏为盈。前3 季度CNG 气瓶销量11.9 万只、同比增长21.9%，其中第3 季度销量约4.3 万只、同比增长24.4%。气瓶业务已实现扭亏。公司在2016 年末完成内部气瓶资产的调布局、去产能，轻装上阵，运营成本降低，气瓶扭亏。
    公司锂电池隔膜工艺设备业内领先，首条生产线已进入试生产阶段。公司规划新增2.4 亿平米锂电池隔膜生产线，其中首条生产线已于2017 年8 月进入试生产阶段，同时公司积极开展其余3 条生产线的设备安装及调试。公司新生产线设备、工艺技术领先（湿法双向同步拉伸），投产放量值得期待。
    毛利率提升，资产减值损失减少改善费用率，盈利水平显著提升。
    1）预计玻纤、风机叶片毛利率提升带动前3 季度公司毛利率约28.2%、同比提升2.7 个百分点；期间费用率约18.9%、同比下降1.8 个百分点（主因资产减值损失同比减少约9387 万元）；净利润率约8.7%、同比提升3.1 个百分点。
    2）第3 季度公司毛利率约27.0%、同比提升2.2 个百分点；期间费用率约17.5%、同比下降4.2 个百分点（主因资产减值损失同比减少约1.0 亿元）；净利润率约8.6%、同比提升5.7 个百分点。
    维持“买入”评级。目前泰山玻纤新厂5#线5 万吨生产线在建，邹城2#线、3#线冷修改造，未来公司销量仍有进一步扩充空间；新线的持续运营有望进一步释放公司降本增效的潜力。公司预计全年国内风电装机需求总体表现平稳，公司积极推进国内份额提升、海外客户开拓，目前中材叶片已成为某国际知名主机厂商的合格供应商、批量供货。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别约1.05、1.23、1.46 元，我们给予2018 年PE25 倍，目标价30.75 元。
    风险提示。国企改革低于预期；风电行业景气超预期下滑；玻纤行业大幅降价。