三季报预收款同比增长91%，预示17/18 销售季将延续前期的火爆销售。草根调研反应水稻制种、销售整体顺利，符合市场预期，隆、晶系列在16/17 的基础上有望再翻倍，推动公司市占率迅速提升。17 年以来玉米价格触底震荡，供需结构明显改善的情况下年底有望上行，玉米种子主体安徽隆平中期利润0.4 亿，同比下滑46%，随行业走过低谷，预计公司玉米业务将触底反弹。
    海内外并购多点开花，研发体系横向布局。报告期内公司海外并购取得突破性进展，中信农业收购陶氏巴西玉米种业资产（16 年近3 亿美元收入）后，隆平拟通过海外平台部分持股，实现资源整合；国内湖北惠民的收购进一步强化销售渠道。另外，公司研发已由传统杂交强项，横向扩展到布局种质资源、常规稻、粳稻等多品类，体系立体成长。并购是公司长期规划，也是种企快速成长的重要手段，我们预计未来将持续有项目落地。
    投资建议：公司预计2017 年利润7 亿-8.5 亿（+40%-70%），参考主业增长及业绩承诺，估计全年利润接近预告上限。公司内生、外延都走入拐点，海外业务及非水稻业务潜力巨大，我们认为隆平具备长期成长性，预计17-19 年利润8.4 亿、11.4 亿和14.4 亿，对应当前PE 39 倍、29 倍和23倍，坚定推荐，维持“买入”评级。
    风险提示：业务推进不达预期，政策变化，大宗商品价格变动