随着海门一期达产公司上半年正极材料销量超过4500 吨，预计全年有望突破万吨。并且产品结构不断优化，三元材料占比不断提升，目前出货量占比已经超过75%。此外报告期内管理费用增长较多，同比增加3033 万，主要缘于研发费用大幅提升，目前NCM811 已经完成中试，多项性能指标处于国际领先水平，预计年内实现批量销售。
    2、新产能持续投放蓄力长期成长，签署优质镍钴矿承购协议补齐成长最后拼图
    公司在建的海门二期二阶段4000 吨产能预计四季度达产年内实现销售，其中NCM811 值得期待，公司的811 产品质地优异，关键的产品循环性上已经达到甚至超越了国外产品；一辆55 度电量的整车，如果搭载532 电池需要97 公斤，而使用811 则仅需81 公斤。此外，811 在与NCA 型正极比较性能差距很小，但是在原料钴的使用量上则会大大降低。此外募投项目拟建设18000 吨/年的高镍多元材料生产线，并按照NCM811/NCA 的标准来设计，根据可研报告项目建成后irr 可达到14%，有望再造当升，进一步夯实公司在国内高镍三元市场的龙头地位。近期随着公司签署Syerston 项目优质镍钴矿承购协议，有望锁定未来核心正极材料原料供应，补齐成长最后拼图。
    3、持续看好公司成长为全球锂电正极材料龙头，维持强烈推荐评级
    在国家产业政策引导和市场需求的双重刺激下，动力锂电市场规模不断扩张，高端锂电材料的需求量持续增长。公司是国内高镍动力正极材料NCM622 率先实现批量化供货企业，具备极强技术壁垒，收入利润持续保持高速增长，上半年锂电材料收入增速超过50%，且后续NCM811、NCA 等储备品种研发进展顺利，有望持续领先国内竞争对手一个产业周期，坚定看好公司未来确定成长空间，看好公司成长为全球锂电正极材料龙头。考虑到公司经营持续改善以及投资收益贡献，暂不考虑增发摊薄，给予17 年/18 年eps 至0.69 元/0.86 元，维持强烈推荐评级。
    风险提示：新能源汽车销量不达预期，非公开发行进度存在不确定性