公司Q3 毛利率，同比下降7 个百分点，有较大幅度下降。但公司费用控制良好，Q3 管理费用率同比下降10 个百分点，使得利润增速高于收入增速。公司有较大比例收入来自海外并以外币结算，今年人民币升值对公司有较大不利影响。公司半年报披露汇兑损失716 万，公司前三季度财务费用为2791 万，去年同期财务费用为-2409 万，去年全年汇兑收益2320 万，我们判断在排除汇兑影响后公司今年的经营性增速较快。
    预计17-19 年EPS 分别为0.368 元/股、0.428 元/股、0.499 元/股
    去年因美国子公司税务调整有较大幅度下滑，今年影响消除因此利润表观增速较快。预测2017-2019 年营收分别为22.77、26.09、29.99 亿元；归母净利润为1.94、2.25、2.63 亿元；按最新收盘价计算对应PE 分别为28、24、21 倍，考虑到公司估值不高，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司主营业务增速一般；公司新业务拓展可能不及预期值；公司海外收入有较大的汇兑，税率变动等风险.