评论：
    1、三季度业绩符合预期。
    报告期内公司实现收入75.53 亿元，同比增长271.71%，其中1Q/2Q/3Q 分别实现收入23.65/26.32/26.17 亿元，同比增长274%/290%/254%；分别实现归属净利润5.85/7.25/6.11 亿元，同比增长3441%/1228%/1163%。公司三个季度净利润出现增长，主要是因为钛白粉价格持续高位，钛白粉行业的运营和公司业绩符合我们预期，同比增幅较大主要是因为龙蟒在2016 年四季度并表，与去年同期财报主体不同带来基数不同。2017 年1Q/2Q/3Q 公司综合毛利率分别为39.77%/50.10%/47.20%，其中第三季度毛利率环比下滑2.9 个百分点，主要是7、8 月份是钛白粉消费淡季，价格出现轻微调整，但我们认为在淡季价格仍然维持在相对高位，显示行业供需格局出现显著好转。
    2、钛精矿价格有望上涨，出口保持良好势头。
    国庆之后多数钛白粉企业报价轮番上调，国内主流企业报价较前期上涨500-1000元/吨不等。目前来看， 国内主流钛白粉企业金红石型钛白粉报价多在17500-18500 元/吨水平，商谈重心整体较节前上调幅度在200-300 元/吨水平。
    四川地区钛精矿不含税价格1550-1600 元/吨，成本维持高位。出口方面：2017年8 月钛白粉单月出口量7.12 万吨，同比增长8.90%。2017 年1-8 月累计出口53.65 万吨，同比增长12.35%，出口量保持稳定增长。价格上：科幕R-103、R-104报价执行27000 元/吨；R105 报价执行在25500 元/吨，和7 月份价格持平。整体而言，钛白粉出口形势保持良好。
    3、维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    我们看好公司长期的发展。公司股东减持股份预披露公告补充公告中显示减持价格不低于22 元，减轻市场对减持的担心。本次修正盈利预测17-19 年每股收益1.26 元、1.37 元和1.60 元，相应PE 分别为12.7 倍、11.2 倍、10.3 倍，维持投资评级不变。
    4、风险提示。备忘录项目中途变更风险；钛白粉行业价格走势低于预期风险。