美元贬值导致财务费用大幅增长：公司前三季度财务费用达到1.23 亿元，同比增长762%，主要原因和公司出口业务占比约60%，货币资金与应收账款中的贬值有关，美元兑人民币汇率从7 月初的6.78 下降至9 月中旬最低点的6.44，并且公司未作完全套保导致财务费用明显增加。
    单三季度业绩增速下滑，有望度过最差的时期，但未来仍然不缺乏亮点：一方面我们预计四季度大客户新机型将问世，并且产品相对以前款型会有明显变化，预计后期出货量增速将回升，另一方面，公司库存周期约1-2 个月，随着造纸价格在春节后淡季的回落，原材料对成本影响将有所缓解，此外我们预计未来汇率贬值幅度也将收窄，目前将是公司短期低谷，未来增速有望回升。
    长期竞争优势不变，新客户顺利开拓奠定成长发展空间：目前纸包装领域市场集中度仍较为分散，在客户对于包装产品更加看重的背景下，市场集中度提升是必然趋势，公司下游以电子消费产品为主，但公司正积极开拓其他领域产品，并且进展顺利，新客户和新领域开拓将奠定成长发展空间。
    盈利预测与评级。虽受汇率与原材料价格波动影响短期业绩，但是我们认为目前将是短期低谷，未来积极因素将更加显著，长期来看纸包装集中度提升是必然趋势，公司作为龙头必然受益，我们预计公司2017-2019 年eps 至2.50、3.15、3.66 元，同比增长14.2%、26.1%、16.1%。对应17-19 年PE为26 倍、21 倍、18 倍。参考可比公司我们给予公司2017 年PE30 倍估值，对应目标价75.0 元，维持“买入”评级。