公司2017 年前三季度实现综合毛利率34.97%，同比下降1.72%；实现净利率3.41%，较去年同期提升1.41%，在毛利率下滑背景下净利率明显提升主要源于销售费用率大幅下降叠加投资收益的增加。公司前三季度资产减值损失占比为0.17%，较去年同期微降0.01%。
    公司2017 年前三季度实现归母净利润0.42 亿元，同比增长182.51%；家装业务爆发+上海创域并表=Q3 业绩超预期。公司Q1、Q2、Q3 归母净利润分别同比增长5.49%、4.82%、75.93%，因此Q3 业绩爆发式增长为公司前三季度业绩超预期的主要原因，Q3 业绩爆发主要源于：（a）去年同期利润基数较低；（b）去年收购了上海创域51%股权，并表增厚公司利润；（c）公司装修业务订单呈上升趋势，订单结转驱动业绩高增长。
    公司2017 年前三季度每股经营性现金流净额为2.14 元，较去年同期增加0.56 元/股，收现比提升幅度高于付现比是公司现金流改善的主要原因。从资产负债表端来看，其他应收款及预收款项较期初大幅增长，后续收入有望加速。报告期末公司其他应收款期末较期初上升47.61%，主要系支付的押金、保证金等增加所致；同时，预收账款期末余额较期初上升69.66%，主要系家装业务预收工程款增加所致。
    盈利预测：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.99 元、1.35 元、1.70 元，对应的PE 分别为24.0 倍、17.5 倍、13.9 倍，维持 “增持”评级。
    风险提示：地产调控政策超预期、项目进度不达预期