分季度看，Q3 单季实现收入3.46 亿元，同比增长33.82%；归母净利润0.48亿元，同比增长197.31% ，三季度持续高速增长态势，主要原因在于受益行业回暖，公司主业废钢处理设备销售量价齐升。
    ■政策价格双轮驱动废钢利用，加工设备需求旺盛。受我国钢铁去产能影响，国内钢铁价格从2016 年初开始上涨，带动国际钢价和铁矿石价格不断攀高，废钢炼钢经济性显现。我国去年年底发布的《废钢“十三五”规划》指出，要在2020 年将废钢炼钢比提高到20%，先进处理设备处理率达到60%。我们测算，2020 年前我国设备市场空间将超100 亿元，年复合增长率52%。
    据钢联数据，由于国家严查“地条钢”，释放近6000 多万吨废钢资源。一方面造成废钢供给结构性过剩，价格下跌后经济性凸显；另一方面主流钢企废钢来源充裕。经济性与政策性共振情况下，主流钢厂废钢利用率快速提升，带动处理设备销售快速回暖。
    ■电梯再生资源双主业运营，持续贡献业绩弹性。公司于2015 年11 月收购威尔曼，进军电梯零部件市场。威尔曼是在行业内处于国内领先，是我国最早的一批电梯零部件生产商之一。客户包括迅达、通力、日立等世界一流品牌，并将产品远销至亚洲、非洲、美洲、欧洲等多国。根据公告，威尔曼承诺2015 年实现归母净利润0.76亿元，2016~2017 年合计实现归母净利润1.84 亿元。目前公司2015 年达到承诺目标，2016 年归母净利润为8766.14 万元，2017H1 实现归母净利润3955.36 万元，我们预期威尔曼今年可以完成业绩承诺，成为公司稳定的现金流。
    ■东海基地开启下游征程，设备+处理双重受益行业发展。公司在东海建设废钢处理基地，并获得 “废钢加工配送企业示范基地”荣誉称号，将享受一定程度的税收优惠。据公告，基地已初步具备10 万吨废钢年处理能力，按照当前废钢价格测算，明年有望为公司带来1500~2500 万元净利润，将成为公司利润新的盈利点。
    ■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为14.65 亿元、20.10 亿元、27.25亿元，净利润分别为1.40 亿元、1.96 亿元、2.81 亿元，废钢处理设备行业走向正轨，补历史欠账空间巨大，公司作为优势厂商市占率预计逐步提升，增长前景广阔；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为25.16 元，相当于2017 年38 倍动态市盈率。
    ■风险提示：下游需求不达预期、市场竞争加剧