评论：
    核心品种持续高增长，招标和医保红利逐步显现。报告期内公司营业收入增长 12.39%，相对中报环比有所加速，我们认为这与新一轮招标和医保红利密不可分，公司内部销售改革也持续发力。核心品种力月西 1-9 月增速小幅回升至 5%左右，福尔利在代理和自销均衡发展下增速已恢复至 15%左右。右美托咪定在医保红利、新增中标、销售开院力度加强下预计增长逾 60%，全年 50%以上增长无忧。瑞芬太尼预计增长在 70%以上，度洛西汀延续了中报的高增长（70-80%），阿立哌唑预计仍然是翻倍增长的迅猛势头。利培酮分散片、齐拉西酮等二线品种增长依旧稳健。近期江苏、湖北、贵州、重庆等地公司中标形势良好，医保目录也将逐步落地。我们认为，恩华扎实齐备的精麻产品线，叠加招标和医保红利下未来经营势头大概率将持续向上。
    研发开支增长，总体财务表现稳健。报告期内管理费用同比增长 44.13%，预计主要受母公司研发投入增长影响；搬迁补偿中的停工损失和费用性支出等项使得其他收益增加约 3931.87 万元，公司此次搬迁补偿中可计入损益的部分已计提完毕；整体毛利率稳定在 50.12%左右，与中报基本持平。此次拟增资恩华连锁，预计将有望加强门店销售投入、开拓增量市场。
    在研品种和一致性评价取得阶段性进展。报告期内一类新药 DP-VPA 及片剂临床进展顺利，地佐辛原料药和制剂、氟曲马唑原料药及制剂等申报生产。一致性评价核心品种如利培酮片（完成 BE）、阿立哌唑片（已开展预BE）等均取得了预期进展，其余 7 个计划进行一致性评价的品种稳步推进。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司核心品种增长稳健，新品种群加速放量。由于搬迁补偿对当期损益影响较大和管理费用增长，调整对 2017-19 年 EPS 的预测至 0.41/0.47/0.58 元（原预测为 0.39/0.48/0.60），参考可比公司给予 2018年 40 倍 PE，对应目标价为 18.81 元，维持“买入”评级。