公司曾在2014 年承诺两年内提出管理层中长期激励计划草案，2016 年因初步提出的方案所涉及的关键要素及审批程序仍存在不确定性，公司宣布激励方案延迟1 年。2016 年底以来，尽管公司在组织结构、体制创新上做了诸多改进，但市场仍在紧密关注公司股权激励方案。而此次激励草案如期推出，标志着公司体制变革得到国资委进一步认可，市场信心进一步强化。
    绑定核心团队利益，未来业绩提升可期。除了6 名核心高管外，此次公司激励范围还包括267 名中层及核心骨干，涉及研发、销售、生产等核心业务人员，行权价格为10.13 日收盘价19.86 元。我们认为此次激励方案以较广的激励范围、较高的行权价格彰显出公司对未来发展的信心，对标疫苗龙头生物股份首期股权激励的成效（自2013 年股权方案实施后，公司三费下降10.3%，销售毛利率提升7.15%，净利率提升5.26%），预计伴随着公司市场化征程的全面开启，公司未来业绩提升可期。
    口蹄疫市场苗质量改进超预期，放量加速。2016 下半年开始，公司从毒株优化、悬浮培养技术、纯化浓缩工艺等方面加大口蹄疫疫苗的质量改进，目前无论是硬性标准、还是猪场对比实验数据显示，公司产品质量已跻身行业第一梯队。为加大口蹄疫市场苗销售，公司组织结构也进行了全面变革，尤其是生物制品部，通过重新结构调整，口蹄疫市场苗团队分量进一步加重，团队规模2017 年以来已翻2 倍。上半年公司口蹄疫市场苗同比增速约为40%-50%，目前口蹄疫市场苗已进入牧原、温氏的招采目录，预计下半年增长将加快，全年规模有望翻倍。
    风险提示。1.行业增速放缓；2.疫病大范围爆发；3.新品上市不及预期；4.激励草案未获国资委批复；
    盈利预测及估值。行业长期量价向好，公司口蹄疫市场苗持续发力助推业绩，股权激励如期推出强化市场信心，我们维持公司17/18/19 年每股EPS预测为0.88/1.10/1.60 元，维持“买入”评级。