自6 月下旬开始，板材价格走出低迷向上发力，带动板材盈利水平显著回暖，以热轧为例，根据我们的行业利润测算模型，热轧卷板在Q3 的平均吨毛利较Q2 提高了590元/吨。公司作为东北地区板材龙头企业，紧抓住行业回暖的契机，通过优化产品结构、避峰就谷择机采购等方式，分别从提高钢材综合售价和降低综合采购成本两头加强工作，进一步提升了钢材盈利水平。四季度来看，随着采暖季环保限产的进一步发酵，预计对钢材供给端的影响显著大于建设工程停工对需求端的抑制，钢市供需格局仍可期待，特别是公司地处辽宁，紧邻河北等限产区域，同时自身又不受到限产制度的制约，有望进一步从中受益。
    交叉持股加强战略合作，或是国企改革重要一步。近日，鞍钢集团拟将通过鞍山钢铁持有的公司6.5 亿股A 股股份无偿划转至中石油集团，两者实现交叉持股。一方面加强两者之间的战略合作，另一方面，交叉持股也可能成为推动国企改革的重要一步，为未来的发展注入新活力。
    预计公司2017-2019 年归母净利润为48.08 亿元、50.02 亿元和51.05 亿元，对应目前PE 分别为10.0 倍、9.6 倍和9.4 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：钢价持续下行；需求大幅下行；供给侧改革不达预期。