我们认为，随着成本、汇率下行，公司主业有望进入修复期，中央空调业务有望保持快速增长，从而为当前股价提供足够安全边际。具体点评如下：
    评论：
    17Q3 出售物业增 6 亿+净利润，剔除后预计净利润个位数增长。三季度利润大幅增长的主要缘于出售宝弘物业的一次性收益，前期公告出售物业将增厚当期净利润6.4 亿元，预计实际金额略高于 6.4 亿元。若剔除一次性收益，预计扣非后净利润约 3 亿~3.3 亿元，对应同比增速 0~10%。
    所得税调整拖累净利润，预计实际净利润增速超 10%，主业环比改善趋势确定。今年因家用空调热销+补库带来规模增长、盈利恢复，子公司所得税相应上浮，导致税后净利润增速个位数增长。若剔除所得税率变化，预计 17Q3 税前利润同比增速为 10%~20%，业绩环比改善趋势依然确定。
    短期业绩：冰箱、出口依然承压，家用空调、海信日立继续支撑业绩向上。17Q3冰箱、出口业务因为成本、汇率压力，盈利仍受压制。但家用空调、海信日立业务保持快速增长，预计 17Q3 海信日立利润依然有望实现 40%+的增长，支撑业绩环比改善。全年展望，若不考虑所得税调整，主业利润增速 0~10%，考虑到海信日立高增长延续，全年整体利润增速有望达到 20%左右。考虑所得税调整，预计整体增速有望达到 10%左右。
    长期展望：海信日立作为中央空调优质资产，有望保持 30%+的增速。长期看，受益家用多联机行业渗透率持续提升，海信+日立双品牌运作，渠道下沉至三线城市，海信日立未来两年仍有望保持 30%~40%的增长。假设主业没有增长，2018~19 年海信科龙整体利润有望实现 20%+的增长，提供足够安全边际。随着后续成本、汇率压力减弱，公司主业复苏仍有较大弹性，带来公司整体业绩超预期的可能性。
    风险因素：原材料价格上涨；人民币大幅升值；市场竞争激烈。
    盈利预测及估值。因出售物业增厚业绩，公司 17Q3 单季利润大幅增长，若剔除一次性收益以及所得税变动的影响，预计同口径下公司利润增速达 10%+，成本上行、汇率升值依然对盈利能力有一定压制。展望后续，短期的看点在于成本、汇率回落后，公司主业盈利的改善。中长期的逻辑仍是在家用多联机渗透率持续提升的背景下，海信日立有望保持可持续的快速增长。当前关注的核心在于，中央空调业务本身已经提供了足够强的安全边际，后续主业改善有望带来锦上添花的业绩弹性。维持公 司 2017/2018/2019  年 EPS 分 别 可 达 1.45/1.17/1.40 元的 预 测。 对 应PE10/13/11 倍，维持“增持”评级。