第一，从政策角度，2013-2017 年，政府各部门出台多项政策，不断加大对国产医学影像设备、第三方独立医学影像中心、远程医疗等领域的支持力度。第二，从技术驱动角度，新技术的应用为医学影像发展提供强大引擎，特别云技术提供的影像数据的云存储，人工智能技术（图像识别）为影像数据提供智能分析等。第三，从巨头布局角度，2017 年，英特尔、阿里、腾讯纷纷进入 “AI+医学影像”领域。第四，从人工智能技术应用效果来看，在医疗影像领域，人工智能提供的准确率已经超过具有多年经验的放射科医师。
    东软集团：医学影像全产业链覆盖。（1）医学影像设备领域，1993 年公司就研发出中国第一台CT 产品，目前已覆盖八大医疗设备产品线，技术匹敌海外巨头（GE、飞利浦、西门子），国内领先。（2）影像信息化系统领域，东软开发有PACS/RIS 系统，区域PACS 和云PACS（SaaS 模式）。（3）在独立第三方影像中心领域，熙康拥有22 张城市医院牌照，开展“临床+第三方影像中心服务”，并与政府运营辽宁省“影像云”。（4）在远程影像服务方面，东软运营中国最大、历史最久的远程医疗网络，可以开展不同形式的远程影像服务。（5）在人工智能技术应用方面，东软拥有影像图片处理分析软件产品；2017 年在上海成立高端核磁研发中心，致力于提供人工智能解决方案。
    AI+医学影像：东软在医学影像智能处理的积累。积累一：医学影像图片处理识别产品。东软提供的影像浏览工作站产品，其核心技术就是对影像图片进行处理分析技术。积累二：影像智能分析工具。东软影像云平台提供多种针对影像图片的智能分析工具。包括了对骨骼、乳腺、胸部、腹部等多部位影像智能分析工具。积累三：研发中心的成立。2017 年5 月7 日，东软医疗全球磁共振研发中心落户上海，驱动磁共振等高端医疗设备的国产本土化进程，并面向全球输出人工智能医学影像解决方案。积累四：图像识别算法的积累。东软已经在图像识别算法应用于医疗和车载领域。积累五：医学影像数据的积累。东软已经积累有12000T 的影像数据，未来产品化和商业化优势明显。
    盈利预测和投资建议。我们认为，东软在医学影像领域已经开创了国内多个“第一”，名副其实的民族品牌。其全产业链覆盖对公司未来资源整合提供强大支撑。我们看好公司在医学影像智能化分析、数据处理和数据服务等领域的进展。目前东软影像云已落地辽宁，商业模式的成熟和地域的拓展有望为业绩提供成长空间。我们预计， 公司2017-2019 年EPS 分别为0.45/0.62/0.83 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 50 倍，6 个月目标价22.50 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。医学影像云业务进展低于预期的风险，智能化技术应用低于预期。