国内业务：现有品种有望维持20%以上增速，制剂出口反哺国内空间巨大。公司现有的地氯雷他定、双氯芬酸等品种品种具备剂型优势，有望维持20%以上增速；同时，受益于制剂出口业务，公司的注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠已经于2016 年9 月进入优先审评，其中注射用阿奇霉素已经于近日获批，由于其已在欧美开始销售，招标质量分层时有望与原研药品放在同一质量层次，有望获得远高于普通仿制药、略高于单独定价品种的招标价格，未来放量空间巨大。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019 年净利润为9525 万元、1.35 亿元、2.32 亿元，增速分别为36.51%、41.31%、72.51%，对应PE为51x、36x、21x。公司是小而美的制剂出口标的，海外业务在爆发前夜，制剂出口反哺国内逻辑目前已获得阿奇霉素批文，国外国内两大板块未来均有望贡献巨大业绩弹性，同时公司近期完成的员工持股计划48.882 元也提供了极好的安全边际，我们长期看好公司发展，给予公司6 个月目标价65.30 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：海外品种获批进度低于预期；国内品种招标价格低于预期。