二季度单季实现收入4.18 亿，增长29.36%，归母净利润6532 万，增长34.75%，扣非净利润6003 万，增长28.66%。主要来自胶囊产品的快速增长和二线贴膏类产品的快速成长。
    贴膏板块增长22.5%，伤湿止痛膏和舒腹贴膏表现突出。上半年贴膏板块收入5.9 亿，增长22.5%，其中占比最高的通络祛痛膏销售收入约2.5 亿，二线品种伤湿止痛膏增速超过30%，舒腹贴膏翻倍以上增长，实现多产品驱动核心业务增长。毛利率也提升了1.4 个百分点，贴膏板块盈利能力持续提升。
    胶囊和软膏产品增长超过45%。胶囊产品贡献1.4 亿收入，增长45.8%；软膏贡献2825 万，增长52.5%；得益于公司持续进行的营销改革和基层推广，培元通脑胶囊增长超过40%，即使考虑高开等因素的影响，内生增长也超过30%。片剂表现一般，主要由于丹鹿通督片战略重点从医院转向OTC，短期牺牲了部分市场，下半年有望带来新增量。
    期间费用率下降0.55 个百分点，毛利率提升3.18 个百分点。上半年公司毛利率70.40%，提升3.18 个百分点，受益于高毛利产品占比的持续提升。期间费用率51.33%，下降0.55 个百分点，其中销售费用率42.35%，提升1.57 个百分点，管理费用率8.56%，下降1.98 个百分点，财务费用率0.41%，下降0.14个百分点，每股经营性现金流-0.06 元，下降51.95%。
    积极寻求外延整合机会，后续外延超预期概率高。公司账面资金充足，出售亚邦股份股权将带来更充裕的流动性，公司在积极寻找渠道协同性高的外延标的和产品，预计后续外延概率较高，考虑到公司近期经营改革效果良好，全年业绩确定性提升，我们维持2017-2019 年预测EPS0.39 元、0.52 元、0.68 元，同比增长-33%、33%、31%，对应预测市盈率29 倍、22 倍、17 倍，考虑公司准现金资源充足，报表质量较高，未来有持续超预期空间，维持买入评级。