手游业务大幅增长，页游维持领先：上半年公司手游业务实现营收15.43 亿元，同比增长196%，毛利12 亿，增长77.7%，成功发行了包括《永恒纪元》、《梦幻西游》等长周期、精品爆款游戏；公司海外游戏上半年营收同比增加66%，海外发行的《创世破晓》、《永恒纪元》英文版、《六龙御天》等多部游戏稳居畅销榜前列。公司将加大海外手游发行投入，继续扩大海外手游市场份额；公司在页游方面继续保持国内领先位置，上半年累计开服数超过13,000组，在国内页游运营平台中维持行业第二。公司页游实现营收12.13 亿，同比下降24.64%，主要系随着手游市场快速增加，影响页游用户数量下降所致。公司积极应对，与国内顶尖页游研发团队紧密合作，预计下半年陆续推出多部代理和自主研发的多部精品页游，将对公司业绩产生积极影响。
    基于精品IP 战略打造泛娱乐战略体系：报告期内公司新参股了一系列游戏研发和发行公司，保障多元化精品内容的持续供给，同时完成了对上海墨鹍公司的整体收购，增强了游戏研发实力。公司自主研发产品《永恒纪元》取得了突出成绩（全球累计总流水超过31.5 亿、全球最高月流水超过3.5 亿），为公司手游研发业务打下了坚实基础。公司正在研发的多款手游如《大天使之剑H5》、《奇迹MU手游》、《择天记》等以及独家代理的精品手游将于今年下半年和明年陆续上线，预计将成为公司业绩持续高增长的强劲动力。公司积极持续挖掘优质IP，目前已储备了海量精品IP，后续将深度挖掘IP 在影视、游戏、动漫、直播、音乐、VR等领域的价值延伸空间。
    盈利预测：我们微调之前的预测，预计2017-2019年公司净利润分别为15.32、21.62、28.21亿元，对应的EPS分别为0.71、1.01和1.31元，按照停牌前收盘价21.62元计算，动态PE分别为30.3X、21.5X和16.5X，维持“推荐”的投资评级。
    风险提示：（1）市场竞争风险；（2） 产业政策风险；（3）核心人员流失风险。