公司预计2017年1-9月归母净利润区间11.5-13.5亿元，同比增长52.89%-79.48%。
    事项点评
    手游业务：《永恒纪元》持续发力，毛利率大幅上升
    公司上半年手游业务实现收入15.43亿元，同比增长196.01%。手游毛利率77.77%，较去年同期大度上升39.8个百分点。公司手游收入与毛利双丰收主要是因为公司推出的《永恒纪元》大获成功，游戏最高月流水4.1亿元，月活跃用户峰值超过1000万人。《永恒纪元》是公司自研游戏，无研发分成支出，毛利率较高。随着该游戏占公司手游业务比重的不断提升，带动手游业务整体毛利率大幅提升。以这款高品质的手游为中心，公司上半年手游海外发行业务取得了极大进展，《永恒纪元》的多个版本成功登录到北美、东南亚等多个地区，并成功跻身港台、东南亚、韩国iOS畅销榜前3，是公司海外业务收入增量的主要贡献者。上半年，公司海外业务收入4.76亿元，同比增长66.01%。
    下半年新游展望：公司取得了SLG爆款《阿瓦隆之王》在国内安卓市场的代理权，上线仅一月就获得了MAU30万人，流水3600万元的良好成绩。公司将加强与腾讯在手游发行业务上的合作，下半年双方将合作推出《择天记》、《传奇霸业》两款重点产品，其中《择天记》已开放预约，预约用户超1000万人次；《传奇霸业》IP作为近年页游流水霸主之一，也具备良好的用户吸引力。此外，公司在17年下半年到18年还将推出《大天使之剑H5》、《凡人诛仙诀（暂名）》、《奇迹MU手游》等总计9款自研游戏。代理发行方面，也将推出《真龙传奇》、《最游记物语》、《风之剑舞》、《诛神黄昏》、《盗墓X》、《剑与魔法2》等多款游戏。
    页游业务：长线稳健运营，新游将密集上线
    公司上半年页游收入12.13 亿元，同比减少24.64%。收入减少主要是因为页游游戏用户规模持续减少，同时，公司拥有国内仅次于腾讯的页游游戏平台，近年来页游研发公司重心转向手游，使得市面上高品质页游的减少对公司页游业务收入也造成了一定的冲击。公司在页游头部游戏市场仍占有较大份额，根据9k9k.com 提供的页游月度开服榜单，截至7 月，公司两款长线精品页游《传奇霸业》、《大天使之剑》分列第2、第8；与参股公司成都朋万合作推出的《楚乔传》排名第10，其余《西游伏妖篇》、《神鬼传奇》等新游也有较好表现。
    下半年新游展望：下半年多款页游新品将密集上线，包括《魔域》、《航海王》等8 款作品，另外，公司在研的页游中还包括《天堂2》、《永恒纪元页游》、《奇迹MU 页游》等热门IP 作品。
    期间费用率小幅上升
    公司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为29.04%、13.19%、0.46%，分别较去年同期提高0.77、3.52、0.61 个百分点。
    销售费用：销售费用率小幅提升主要是由于游戏流量推广费用上升所致。考虑到上半年游戏行业整体流量获取成本有较大幅度提升，而公司在这一背景下仍能维持销售费用率基本稳定，且流量导入量稳中有升，反映出公司具有极强的流量运营能力。报告期内公司手游新增注册用户合计超过3,600 万，居行业领先地位，市场份额保持稳步增长至5.1%。通过流量运营持续获取新增用户保证了公司游戏收入的稳步提升。
    管理费用：管理费用率提升较大主要是因为公司研发费用大幅提升以及由于向子公司广州三七管理层转让子公司部分股权确认了一次性股份支付费用1.01 亿元，扣除股份支付费用影响，公司管理费用率为9.92%，与去年同期基本持平。
    财务费用：财务费用率上升主要是因为报告期内银行贷款增加导致利息支出增加。
    盈利预测与估值
    预计公司2017-2019年归母净利润分别为17.76亿、20.69亿、24.42亿，同比增长65.97%、16.51%、18.00%，对应EPS分别为0.83元、0.96元、1.14元，对应PE分别为26.15倍、22.44倍、19.02倍。公司作为A股游戏股龙头，产品线布局丰富，流量运营具有独到优势，叠加下半年多款新游上线将进一步增厚业绩，维持公司“增持”评级。
    风险提示
    新产品市场表现不及预期；收购标的业绩不及预期；流量成本进一步上升；页游市场加速萎缩