投资要点：
    上半年投资收益贡献净利大增长，三季度量价齐升。公司上半年实现营收16.25 亿元，同比增21%，归母净利6.07 亿元，同比增118.36%，其中包含投资收益约2 亿元，主要系公司回购股票产生，为非经常性损益。分产品来看，锂盐产品营收10.73 亿元，同比增24.3%，锂盐毛利率43.47%，同比增2.74 个百分点；金属锂系列营收3.28亿元，同比增46.5%，毛利率35.44%，同比增0.13 个百分点。金属锂营收增长主要因销量同比增18.5%，价格同比增19.2%所致。公司预计1-9 月归母净利润9.47 亿-11.9 亿，则三季度归母净利为3.4 亿-5.83 亿，环比增长47%-108%，我们认为主要系公司1.5 万吨技改逐步释放产能，同时三季度以来，碳酸锂报价仍在上行。
    多点布局锂矿资源，保障锂盐产能爬升。公司从去年以来大举布局锂矿，掌握核心资源。目前公司持有澳大利亚RIM 公司43.1%的股权。公司6 月公告，RIM 公司的Marion 矿山已向公司发货四批共计7.9万吨。Marion 矿山新建20 万吨生产线预计2018 年达产，届时产能将满产达到40 万吨/年，公司将包销其全部6%与部分4%锂精矿。同时，公司与Pilbara 签订包销16 万吨/年协议，预计2018 年下半年投产；收购美洲锂业17.5%股权，Olaroz 项目设计产能折碳酸锂2.5 万吨/年，预计2019 年投产，公司享有其锂盐产品80%包销权。
    公司现有碳酸锂、氢氧化锂产能分别为2.4、1.2 万吨/年。新建产能包括宁都赣锋1.75 万吨碳酸锂、马洪2 万吨单水氢氧化锂，项目进度符合预期，预计集中在2018、2019 年释放产能。根据我们的测算，若锂矿项目进度符合预期，2018、2019 年公司锂矿自给率将至100%，锂矿渠道多样化，锂盐产能增长有保障。
    短期预计碳酸锂价格持续上行，长期看好氢氧化锂的高景气。短期看，我们认为下半年锂盐在需求大增而供给有限的格局下，价格高位继续上行。今年二季度以来，市场采购意愿加强，而部分锂盐厂商因技改设备检修等原因供应受限制，锂盐价格开始调涨。进入三季度，商用车放量刺激动力电池需求大涨，正极材料厂生产积极性提升，锂盐需求大增。长期看，高能量密度需求下，三元材料高镍化是趋势，而高镍三元的锂盐只能是氢氧化锂，因而氢氧化锂的高景气将持续。特斯拉model3 的量产，将加速氢氧化锂的需求释放。以单车电池平均装机量60Kwh 计算，model3 单车氢氧化锂需求量为35.7kg，订单量50 万辆对应的氢氧化锂总需求为1.79 万吨。
    盈利预测和投资评级：公司今年大举布局锂矿，解除资源端瓶颈，降低生产成本。短期我们看好下半年公司锂盐量价齐升，长期看好公司掌控锂资源享受行业高景气。我们预计2017-2019 年的EPS 分别为2.11 元3.38 元，4.10 元，对应的PE 分别为42 倍，26 倍，22 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：新能源车产销不达预期，公司相关扩产项目进度不达预期，公司产品价格上涨不达预期。