但我们看到公司在上海土地储备依然丰富，同时积极在一二线城市拿地；观印象演艺项目也保持每年公演和储备数量稳定新增。由于公司地产业务结算减少，下调 2017/18 年 EPS 为 0.27/0.31 元（-0.15/-0.13 元），综合地产和演艺业务，给予 2017 年略高于行业平均的 2.7xPB，对应维持目标价 13.06元，维持增持评级。
    业绩简述：2017H1公司实现营收8.78亿元/-78.02%；归母净利9256.47万元/-79.91%，对应 EPS  为 0.07 元/股，业绩表现符合此前预告。
    地产结算致使业绩变动，文化演艺不断推陈出新。①地产业务销售收入 7.07 亿元/-82.08%，毛利 3.10/+17.27%，上期地产结算高基数致使报告期业绩出现大幅波动。②文化演艺营收 0.79 亿元/+1894.45%，净利 4731 万元，主要是观印象项目创作不断落地（实现最忆是杭州和知音号 2 个项目公演、累计在演 10 个、正在制作 4 个）及存量项目维护收入所致。③处置子公司中鹰置业、加大费用控制，致使报告期内销售费用/财务费用同比-48.18%/-29.55%。④观印象杭州演出提升品牌影响力，公司竞得杭政新地块，“旅游+地产”融合初见成效。
    “文化+地产”双主业战略持续推进。①四大演艺品牌“印象、又见、最忆、归来”均开始推出演艺项目，业绩承诺预计无忧。②与 IDG、云峰基金签订战略框架协议，未来有望开展旅游演艺项目投资和管理，人才培育也有保障。③旅游目的地文化项目带动土地资源获得和地产地产销售，“文化+地产”双主业战略目标继续深化。
    风险提示：房地产行业区域政策收缩；项目进度不及预期。