报告期内，受益于国家重点项目交货，公司国内业务实现收入56.08 亿元，同比增长15.67%，毛利率达到31.96%，比去年同期增加0.47 个百分点。海外业务实现收入4.53 亿元，同比下滑17.03%，主要是由于海外项目交货周期不均衡。海外业务毛利率达到21.18%，增长8.77 个百分点。公司综合毛利率32.79%，相比去年同期上升1.78 个百分点，在上游原材料价格上涨的情况下，公司成本控制较好。公司上半年销售费用4.44 亿元，与去年同期基本持平，管理费用7.76 亿元，同比增长10.78%，财务费用5997万元，同比增长1296.47%，主要是同期基数低，本期受到汇兑损益影响。
    ■开关、研发检测以及变压器业务表现出色，中标量下滑。上半年公司开关、研发检测业务收入27.73 亿元，同比增长14.49%,毛利率39.62%，比去年同期下降0.89 个百分点。上半年公司开关产品累计中标6.12 亿元，同比下滑43%。上半年公司变压器业务收入22.61 亿元，同比增长21.60%，销量5581 万千伏安，同比增长7.5%。这两项业务的增长主要来源于重点项目的交付。   
    在国家重点客户招标中，上半年开关和变压器业务公司中标都出现同比下滑。主要是，2015、2016 年是特高压集中招标的高峰期。
    ■海外基地顺利建设，业务有序拓展。公司公告，2017 年3 月，中国西电与印尼 CCM 公司合资建设的西电斯科印尼有限公司举行开业典礼，并试制成功首台500 千伏167 兆伏安电力变压器。子公司西电埃及与埃及输电公司、埃及电力控股公司先后签署坦塔220kV 等多个GIS变电站项目和变压器供货项目合同。
    ■投资建议：我们预计公司2017-2019 年的EPS分别为0.26/0.32/0.38元，业绩增速分别为18.3%、22.7%、19.3%。维持公司增持-A 的投资评级，6 个月目标价为8.00 元。
    ■风险提示：特高压项目推进不及预期，海外市场拓展不及预期，原材料价格上涨风险，汇率波动风险。