■政策对公司影响中性偏乐观：今年2 月人力资源和社会保障部公布了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017 年版）》（人社部发?2017?15 号），生物谷 9 个产品灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液、灯盏花素片、灯盏花素注射液、灯盏细辛胶囊、灯盏细辛软胶囊、银杏叶片、全天麻片、环轮宁注射液被列入药品目录中，这从侧面展示了公司灯盏花产品系列化、品牌化所取得的成果。虽然2017版医保目录首次明确了中药注射剂使用范围，但是公司产品灯盏细辛注射液销售收入占公司总销售收入的31.1%、且使用范围主要以三级医院为主，对公司影响较小。另外考虑到医保品种灯盏细辛软胶囊为全国独家产品，总体来看，政策对公司影响偏乐观。
    ■产品前景广阔，拥有地域优势：灯盏花有效成分清晰，药理活性强且单味药材即可组方成药，药材成分安全性高，综合特性与银杏叶相似，部分产品已具备高等级循证医学证据，市场前景广阔，有望成为下一个“银杏叶产业”。2017 年7 月5 日中国中医科学院中药资源中心发布了《2017 年度中国云南灯盏花产业发展报告》，其中指出：灯盏花为云南省优势道地药材，云南灯盏花药材资源丰富，占全国总产量的 95%。公司作为云南省战略新兴企业，拥有地域优势。
    ■OTC 端持续推进，预计带来新增长：公司2016 年启动云南OTC 销售，公司在半年报中表示：2017 年将逐步在全国范围内启动OTC 销售，这将成为公司口服产品新的增长点。OTC 销售范围的扩大，有助于扩大公司产品适用人群及覆盖面，有助于公司销售收入的持续增长。
    ■投资建议：我们认为生物谷在中医药行业大发展的趋势下，自身商业模式转变成功后将迎来较快发展，预计公司2017-2019 年的收入分别为6.83 亿、7.88 亿、8.94 亿，净利润分别为1.2 亿，1.3 亿，1.5亿，我们维持公司增持-A 评级。
    ■特别提示：本报告出自安信证券股份有限公司研究中心，安信证券是生物谷做市商之一。由此可能因利益冲突，产生管理风险或道德风险，请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。
    ■风险提示：业务不达预期风险；政策性风险