公司2017 年上半年实现营收25.19 亿元，同比增长16.21%；受投资收益影响，同期实现归母净利6.13 亿元，同比增长87.79%，实现扣非净利2.54亿元，同比持平。整体看，公司收入增速符合预期，但高毛利软件业务增速不及预期，且考虑到季节性影响，当期盈利增速略低于预期。
    聚焦金融与医疗软件优势行业，扩张主业优势。2017 上半年，公司金融保险医保行业实现收入12.15 亿元，同比增长17.46%，毛利水平达32.60%，高于其他行业分类。公司上半年在银行业务推出了基于分布式处理的银行基础平台与新一代总账系统及资金运营系统，而在医疗业务端加大移动医疗业务布局与大数据业务，DRG 业务实现百家医院业务覆盖。鉴于公司在大型医院的存量业务布局优势，我们看好其金融与医疗业务的增长能力，中期有望保持20%左右增长。
    通信与政府行业分类保持稳定增长，深耕细分行业。2017 上半年，公司通信与政府行业分别实现营收3.36 亿元与1.82 亿元，分别实现同比增长19%与22%，整体增速优于整体业务增速。在通信业务端，公司相继中标了中国移动贵州、河北、黑龙江、辽宁等分公司重要管理运维项目，同时在中国联通也实现三个省级公司的大型集成项目。在政府端，公司以智慧城市解决方案为抓手，与多个省级政府直属机关签署大数据合作协议，且软件业务形态逐步成为服务输出主要形式。
    风险因素：医改整体节奏放缓；医疗IT 投资大幅度下降；外延进展低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。结合公司发展计划和外延发展节奏，我们判断公司2017 年会进一步加大数据业务投入，且受外汇监管原则，公司外延并购节奏可能放缓。我们下调公司2017-19 年EPS 预测至0.39/0.42/0.50元（原预测：0.46/0.49/0.57 元），对应2017-19 年PE 为26/24/20 倍。我们看好2017 年在政策护航下，公司医疗产品的逐步放量，同时完成与险资战略合作；中期看，在并购基金的支持下，公司在海外并购端有望获得突破。考虑到利润下调影响，下调目标价至14 元，维持“买入”评级。