投资要点：
    完成资产注入后公司供暖面积、接网面积持续增长，推动营收大幅提升。16 年资产注入后，公司供热地块从沈阳浑南区拓展至沈阳北部商贸金融开发区、沈水湾地区等五大区域，收获新地块尚处于建设期，助力公司供热业务重回高增长通道。上半年公司供暖面积、接网面积稳步增加，推动营收同比增长20%以上。当前公司供热面积仍有三倍以上的扩容空间，供热、接网业务规模持续扩张，驱动业绩持续高增长。
    规模效应凸显、成本控制能力进一步加强，带来毛利率提升；增发完成改善资本结构，财务费用大幅下降。16 年5 月公司顺利完成资产注入后，供暖面积大增、规模效应凸显，成本控制能力进一步加强。上半年公司实现综合毛利率52.58%，较上年同期增加3.08 个百分点。今年5 月公司增发顺利落地，共募集资金38.7 亿元。增发落地改善公司资本结构，上半年公司利息收入大幅增加、财务费用同比减少5326 万元。受此影响，17H1 公司期间费用率为2.23%，较上年同期减少5.38 个百分点。毛利率提升，期间费用率下降共同推动公司归母净利润大幅提升。
    转型环保新能源运营商，异地扩张之路持续加速。近年来政策持续加码，清洁供热成未来主流趋势。公司在传统供热领域具备多年的技术积累，盈利能力持续远高于同行印证公司实力。公司具备多种清洁能源供热项目运作经验，有助于公司因地制宜开展清洁能源供热。公司“互联网+”能源管理平台先进，有助于公司将优质的管理直接输出，实现项目快速扩张。公司目前已有泰州项目的成功经验，3 月份公告与辽宁抚顺经开区达成生物质项目框架协议，8月份公告与沈阳市皇姑区供暖公司、人民政府签署合同，以特许经营租赁形式拓展当地供暖项目。公司软硬件实力兼备，自建+轻资产运营双管齐下，异地扩张步伐有望全面提速。
    盈利预测与评级：公司供暖业务、接网业务步入扩张期，政策持续推动清洁集中供暖，公司供暖项目异地扩张有望全面提速，我们维持预计公司17~19 年归母净利润为9.01、12.20 和15.99 亿元，对应EPS 分别为1.02、1.39 和1.82 元/股，当前股价对应的PE 分别23、17和13 倍。公司未来3 年业绩30%左右高增长，具备持续分红能力，且公司在手资金充沛，软硬件扩张可复制性强，维持“买入”评级。