公司2017 年继续聚焦于钢铁电商寄售业务扩张，上半年实现收入318.81 亿元，同比增长90.67%；实现归母净利0.22 亿元，同比提升67.99%；实现寄售量946.17万吨。整体看，公司电商保持爆发式增长，盈利提升效果可见，盈利表现符合预期。
    电商主业盈利模式更加清晰，下半年盈利有望进一步提速。2017 年上半年，公司实现钢材寄售量实现近946.17 万吨，同比增长近13%，而同期供应链服务收入达53.05 亿元，较上年同期增长391%。全年看，按照2016 年的增速预判，公司2017 年大概率实现超2050 万吨寄售量，而供应链金融业务大概率实现服务规模超100 亿。单季度看，公司电商主业盈利呈现单边上行，边际利润持续改善，全年看电商主业有望迈过0.5 亿盈利可能。
    商品牛市给予公司资讯业务助推，移动互联应用构筑新生态。2017 年，黑色金属迎来了单边的牛市上涨行情，受此影响，公司的传统资讯业务在上半年迎来了明确增长，信息服务同比增长21.38%，网页服务同比增长32.50%，会务培训同比增长53.60%。在资讯需求回暖大势下，公司积极转型移动互联服务，推出移动APP 终端服务，总装机量为50.29 万部，用户覆盖数65.13 万个（注册用户），其中付费用户数2.37 万，用户平均停留时长507 秒，ARPU 值为244.44 元（含税）。随着移动端用户粘性的持续提升，公司有望逐步平移黑色资讯（期市最活跃品种）优势向更多大宗商品业务延伸，2017 年整体盈利贡献有望回升至0.15-0.2 亿左右。
    盈利能力继续攀高，聚集交易量规模后发优势。结合公司Q1 45%，Q2 68%盈利增速，公司预期Q3 增速中位数至100%。在突破1800 万吨寄售量后，若不考虑新增业务投入情况下，电商平台盈利水平有望冲击2500 万元/600万吨，因此下半年，我们建议紧密关注公司公开的平台交易数据。
    风险因素：钢铁电商规模增速不及预期、供给侧改革不及预期、供应链金融业务违约风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司未来盈利持续提升，供应链金融规模化盈利有望在2019 年体现。维持公司2017-2019 盈利预测EPS0.41/0.65/0.94 元，对应PE 90/56/39 X。维持目标价50 元，维持“买入”评级。