分析与判断
    电子取证业务保持快速增长，行业龙头地位稳固。电子取证业务一直是公司的主要业务，17H1 电子数据取证产品收入 2.61 亿 元(占总收入70.54%)，同比增长 62.42%，毛利率为 59.42%(同比下滑 5.56pct)； 电子数据鉴定及信息安全相关等服务收入 0.33 亿元，同比增长 2.38%，毛利率为 42.92%（同比下滑 38.54%）。美亚柏科是 A 股唯一的电子取证行业上市公司，上市以来电子取证业务一直保持在 20%以上的增速，市场占有率维持在 40%。
    大数据业务带来新的业绩增长点。大数据信息化平台实现收入 0.35 亿元，同比增长 78.67%，毛利率为 51.47%（同比下滑 9.19pct）。报告期内，完成“城市公共安全平台项目”厦门二期建设，搭建了餐饮监管、网络商品质量监测、商标网络维权等平台，拓展了“互联网+税务稽查大数据”平台的建设。
    网络空间安全产品增长 12.25%,专项执法设备收入下滑 23.15%。网络空间安全产品收入 0.22 亿元，同比增长 12.25%，毛利率为 88.21%(同比上升 18.78pct)，毛利率上升是由于软件产品占比提高；专项执法设备收入 0.19亿元，同比下降 23.15%，毛利率为 75.84%（同比上升 8.46pct）。
    电子取证人工智能应用取得突破性进展。报告期内，人工智能应用取得突破性进展，基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产；采用智能取证模式，完成一体化装备“取证航母”的迭代升级； “取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级，销量持续增长。
    毛利率下滑 9.20pct，费用率降低 8.06pct。报告期内，公司整体毛利率为 59.70%,同比下滑 9.20pct，主要原因是电子数据取证产品软件产品收入占比降低、电子数据鉴定及信息安全相关服务外包增加及人工费用增加。整体费用率 为 58.67% ， 同 比 降 低 8.06pct ， 其 中 销 售 费 用 率18.76%(+0.02pct) 、 管 理 费 用 率 41.43%(-7.71pct) 、 财 务 费 用 率-1.52%(-0.37pct)。
    投资建议
    首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预计公司 2017-2019 年的净利润分别为 2.57、3.26 和 4.31 亿元，EPS 分别为 0.52、0.66 和 0.87 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：业务进展不及预期，竞争加剧