1、钨钼产品量价齐增，盈利进一步提升。公司上半年实现钼精矿产量8161吨，较去年同期增长2%，钨精矿产量5649 吨，同比增长14%，其中钼精矿生产成本进一步下降。同时钼精矿价格上半年均价1115 元/吨度，较去年同期上涨29%，钨精矿均价1189 元/吨度，较去年同期上涨15.8%。受益产品价格上涨，公司钨钼产品毛利率提升至48%，较去年提升4.9 个百分点，贡献毛利8.3 亿元。
    2、铜钴开始贡献业绩，盈利能力大幅提升。上半年Tenke 铜钴矿实现铜金属生产量10.9 万吨，钴金属产量7,364 吨（按100%权益计算），同时上半年铜均价5724 美元/吨，同比上涨22%，钴均价24.7 美元/磅，同比上涨127%。受益于铜钴产品放量及价格上涨，公司铜钴产品贡献收入67.6 亿元，占总营收比例58%，毛利率达到38%。公司目前持有Tenke 铜钴矿56%的股权，同时享有BHR 持有TFM24%股权的独家购买权，并实质性拥有TFM24%股权的可变收益。
    3、费用提升影响近期利润。公司刚完成对铜钴矿、磷铌矿的收购，近期内融资成本增加，上半年公司财务费用10.3 亿元，较去年大幅增加10 倍，同时二季度确认收购刚果铜钴业务所产生的或有对价于本期内的公允价值变动损失2.96 亿元。受财务费用等大幅提升影响，公司短期内利润受一定影响。
    4、金属价格处于上行周期，公司未来潜力巨大。公司在周期底部完成两项重大收购，实现了企业的快速扩张，成为了全球多金属矿业龙头企业。而目前各商品价格均处于相对底部，公司未来业绩增长空间巨大。预计公司17/18/19年实现净利润26/41/53 亿元，对应增发后PE 分别为51/32/25 倍。
    风险提示：大宗商品价格下行。