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>> 东北证券-怡亚通(002183)业务平台调整 发展速度阶段性趋稳-170825
上传日期:   2017/8/25 大小:   412KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   王晓艳,瞿永忠
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2017 年,公司重点进行内部整合发展,通过加强管理,提升盈利能力,增速有所放缓。
    公司业务平台升级调整,增收增利。2017 年上半年,公司进行业务组织管理架构调整,将公司原来的五大业务集群调整为十大业务平台,目前利润贡献较大的板块为380 分销平台、广度平台、全球采购平台、宇商金控平台、物流平台等五大平台,毛利分别为14.2、2.9、1.92、1.88、0.44 亿元,其中广度平台还在继续调整,以便获得更大的增长空间,其它四大平台业务都处在增收增利的发展状态当中。
    公司发展亮点和重点依旧为380 分销平台。该业务收入比重超过60%,毛利占比超过65%,平台的“三合战略”(项目整合、文化融合、业务联合)继续推进,已在300 余个城市建立了地区分销平台,预计2017年完成布局,平台规模将不断提升,而通过加强精细化管理,该业务利润空间也将持续提升。此外,公司还搭建新零售平台,以将公司380分销载体商品资源下沉深入国内市场终端,拓展末端渠道,直面消费者,将进一步促进380 分销平台的成长。
    公司供应链金融业务加速发展。宇商金控平台依托制造业产业链的核心企业,开展仓单质押贷款、应收账款质押贷款、票据贴现、保理、国际国内信用证等各种形式的产业链金融业务,上半年实现收入2.88亿元,同比增长61%,毛利同比增长53%。
    流通领域的变革有望赋予公司新的成长动力。公司身处流通领域,率先建立了符合行业发展趋势的业务体系,并赢得了一定的发展先机,未来行业变革巨大,将继续给公司带来良好的成长空间,预计2017-2019 年EPS 分别为0.33、0.37 和0.53 元,PE 分别为25x、22x和15x。考虑公司未来发展的成长性和前瞻性,维持评级“买入”。
    风险提示:收购增速低于预期,整合速度低于预期。
    
 
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