2017上半年，公司营业收入6.36亿元增90.91%；归母净利润0.50亿元增1365.15%，业绩增长主要系内生和外延发展双轮驱动：其中北斗高精度业务增长104.37%，这主要是由于公司通过思拓力、Stonex、Unistrong、苏一光等多品牌、多渠道的市场拓展，且与"一拖"、"东风"等拖拉机前装厂商签订精准农业产品配套战略合作协议，市场的拓展为未来业绩增长奠定了夯实基础。北斗移动互联业务增长31.27%，其中手持移动互联产品增长了206.67%，主要是公安新疆市场和海外业务增长所致。空间信息应用增长504.29%则主要得益于中科雅图合并利润的增长。同时，公司费用占收入比下降8.92%，费用率优化，竞争力进一步提高。 
    2.军工业务持续落地，高管增持显雄心。参股公司北斗导航下属全资子公司元博中和与客户签署产品购销合同承接自组网项目，目前公司已与上述公司累计签署合同金额11.78亿元，合同的签订为2017公司业绩增长提供重要保障，有望成为新的盈利增长点。并且，公司与中国人民公安大学签署战略合作协议，将建立联合实验室、合作开发基于公安信息化的公安新产品、新战法等，公司将在公安时空大数据平台领域进一步强化应用、深化企业发展。另外，公司核心管理层计划未来六个月增持不少于1.2 亿元，彰显对未来发展强烈信心。随着国产化替代和军民融合进程不断推进，公司未来业绩有望更上一层楼。 
    3.内生+外延，公司未来发展想象空间巨大。公司研发投入8381万元同比增加31.40%，主要投入于高精度业务。公司推出了中国首款四通道GNSS高精度宽带射频芯片天鹰，大幅降低芯片尺寸、功耗和成本，适应未来市场对无人机、ADAS汽车辅助驾驶系统等需求，达到领先水平，为未来大规模产业化应用奠定基础。除了自身刻苦研发外，公司自2013年先后完成了对Hemisphere、长春天成、招通致晟的收购，2016年又收购了吉欧电子、吉欧光学、思拓力、Stonex和中科雅图，进一步深化外延式布局，打通涵盖高精度芯片、板卡、天线、移动互联、空间信息服务的北斗导航全产业链。目前公司已全面布局"中国精度"、"中国位置"、"中国时间"三大时空平台，通过与ofo等签署战略合作协议，拓展公共安全、测量测绘等领域应用。随着并购整合和市场拓展的推进，公司业务有望实现快速增长。 
    4.盈利预测与估值：基于公司作为高精度龙头，目前已打通北斗导航全产业链，内生+外延式发展将促进竞争力进一步提升。预计2017-2019净利润分别为2.5亿、4亿、6亿，建议关注。 
    风险提示：并购整合效果不及预期；北斗行业发展不及预期