吨收入环比提涨，吨费用继续下降，盈利能力继续领跑：公司上半年吨收入238 元，同比增51 元，吨毛利77 元，同比增20 元，吨三费23 元，同比减2 元。Q2 吨收入244 元，同比增54 元，环比增14 元；吨毛利85 元，同比增19 元，环比增18 元；吨三费20 元，同比减4 元，环比减6 元，创历史新低。上半年扣非吨净利38 元，其中Q1、Q2 分别为26 元、48元，吨盈利提升明显，回归至历史均值水平。
    现金流充沛，资本开支减少，分红率有望提升：公司上半年经营现金流净额50.47 亿，同比增长8%，截止报告期末，账面货币资金208 亿，环比持续增长；资产负债率25.45%，环比继续下行；上半年公司资本开支约19 亿元，相比过去两年大幅下降（2015 年、2016 年分别为31 亿，43 亿），拥有充沛的现金流情况下，后续分红率有望提升。
    投资建议：维持“买入”评级
    公司作为业内龙头，低成本优势明显，保持强劲竞争力，是行业去产量最大受益者，下半年旺季涨价来临，公司盈利弹性有望进一步向上，我们预计2017-2019 年EPS 分别为 2.80、2.54、2.08 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为8.49、9.38、11.47 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：固定资产投资持续下滑，海外项目进展低预期。