二季度单季公司营业收入4.53 亿元，同比增速达到28.0%，在白酒传统淡季下仍然保持较高增速，说明公司进行营销改革、生产优化、管理体系和团队建设等企业深度调整工作取得了一定进展。
    产品结构不断优化，公司毛利率快速提升
    公司继续清理冗长产品线，实施“沱牌”、“舍得”双品牌战略，进一步优化产品结构。在消费升级和品牌影响的双重作用下，我国高端白酒全面复苏，次高端白酒也获得较好的发展，舍得作为优质次高端的代表，公司给予了大力支持，“舍得”大单品得到较快发展，并带动公司中高档白酒的快速增长。上半年，公司中高档白酒销售收入6.93 亿元，同比增长25.67%；低档酒收入0.85 亿元，同比下降21.39%，产品结构不断优化。其中，2 季度单季中高档白酒销售收入3.57 亿元，同比增长51.47%。中高档白酒在公司产品结构的占比进一步提高，也拉升了公司毛利率，上半年公司毛利率达到73.53%的新高，环比提升了8.56 个百分点。
    营销费用大幅提高，经销商数量强势增长
    公司按照“颠覆营销、优化生产”的工作方针，继续推进营销改革，扁平客户布局，掌控终端，实现由渠道驱动变为消费驱动，催生市场新活力。报告期内，公司酒类产品新增经销商 368 家，退出经销商 103 家，报告期末共有经销商1274 家，较第一季度增加 228 家。川渝、京津冀、山东、东北和河南销售区强者恒强，均保持25%以上的销售收入增速，其中川渝地区增速高达97.56%。公司继续加大“舍得”和“沱牌”品牌的推广，加大新产品市场开发投入，上半年公司销售费用2.3 亿元，同比增长129.24%。
    双品牌战略路径清晰，维持“买入”评级
    舍得发展路径较为清晰，收入高速增长仍可持续；沱牌产品尚处扩张期，目前费用投放较高，在渠道铺设完成以及完成消费者教育后，沱牌明年有望发力。未来公司将两条腿走路，双产品系列卡位中低档和次高端价格带，收入增长空间较大，我们上调公司 17、18、19 年盈利预测至2.23 亿元、4.23 亿元和6.30 亿元，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.69 元、1.25元和1.87 元（前值为0.69 元、1.07 元和1.52 元），根据次高端可比公司2018 年平均PE 估值水平为32 倍，给予公司2018 年30-32 倍PE 估值，上调目标价至37.5-40.0 元，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题，原材料价格波动风险，假冒伪劣风险。