简评
    开拓电力市场和用户工程市场卓有成效，营收规模快速增长
    报告期内公司大力开拓电力市场和用户工程市场，使得订单和营收规模持续增加。其中其它开关业务实现营收1.8 亿元，同比增速达88%，占总营收29%，超越环网柜成为公司第一大业务。箱式变电站业务实现营收1.1 亿元，同比增长53%；柱上开关实现营收0.49 亿元，同比增长52%；环网柜营收微增5%，变压器业务规模保持未变。
    原材料价格上涨，公司毛利率下降，扣非归母增速较缓
    公司上游基础材料是铜和不锈钢，占公司生产成本的50%以上。2016 年11 月电解铜和不锈钢的价格均出现大幅上涨，导致公司毛利率下降。报告期内电解铜价格在4.5-5.0 万元/吨，去年同期仅3.5-3.8 万元/吨，涨幅约30%；报告期内不锈钢304 价格为1.3-1.7 万元/吨，去年同期为1.15-1.3 万元/吨，涨幅超10%。由此导致公司主要产品毛利率大幅下降，综合毛利率由去年同期30.0%下降到目前的25.3%。进而导致营收增长31%的情况下，扣非归母净利润仅增长3.5%。
    湖南雅城正极前驱体业务是公司未来业绩的爆发点
    公司正在收购正极前驱体优质标的湖南雅城，雅城承诺2016-18年扣非归母净利润分别为3,814 万元、5,152 万元和6,629 万元。受益于钴价上涨和磷酸铁业务快速扩张，公司业绩大概率大超预期。公司已于8 月12 日发布公告披露湖南雅城已完成过户，并表后将极大增厚公司业绩。
    预计公司2017-19 年的EPS 分别为0.38、0.75、0.93 元，对应PE 分别为53、27、21 倍，维持“买入”评级，目标价23.56 元。