公司2017年上半年工程和设计收入、液化天然气加气站成套设备、其他分别实现营业收入1.85 / 1.17 / 0.75亿元，其中加气站成套设备业务同比下滑61.35%，业绩承压。公司综合毛利率31.82%，同比减少11.04pct.，主要系新增的工程、设计收入的毛利率为20.52%，拉低了综合毛利率。但能源工程业务毛利率高于市场预期，净利率也达到9.18%，相比去年下半年毛利率14.03%和净利率4.94%的盈利水平，已表现出明显的提升。公司三费控制良好，销售费用和管理费用下降，三费费率较去年同期减少8.48个pct.。 
    清洁能源整体解决方案服务商，产业布局见成效。公司积极拓展天然气管道、天然气分布式发电、光伏分布发电、煤改气、船改气等业务，打造清洁能源整体解决方案服务商，在传统加气站业绩承压的环境下保持了整体收入未下滑。根据公司披露公告，从去年10月至今宏达公司为公司新贡献了累计7.18亿元的订单，包括天然气管道EPC、分布式能源等项目，占公司2016年营业收入的55.23%，公司产业布局初见成效，未来清洁能源订单有望继续放量。 
    天然气替代发展趋势清晰，空间巨大。2017年天然气发展报告发布，我国一次能源天然气消费比重仅为6.4%，与世界平均水平24%还相差甚远，我国天然气消费占比低，趋势明朗，空间巨大。此外，今年天然气重卡淡季不淡，产量屡超预期，截止今年7月渗透率达8.40%。 
    盈利预测及评级：公司通过不断的自主研发创新和外延并购，打造清洁能源全整体解决方案提供商，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.54 / 0.70 /0.88 元，对应PE 27x/ 21x / 17x，维持"增持"评级。 
    风险提示：下游市场需求不及预期；能源工程收入确认不及预期。