评论：
    业绩符合预期，剔除投资收益影响后，净利润同比下滑仅8.3%。上半年公司净利润同比下滑21.3%，符合业绩预告区间。贵金属业务受监管影响对业绩造成波动，主要体现在投资收益部分。从去年下半年开始，公司不再获得大宗商品结算收益（2016H1 贡献投资收益9316 万元），但新增获得信托分红收益（2017H1 贡献投资收益3811 万元），假设剔除这两项的当期影响，净利润同比下滑8.3%。
    国内资本市场低迷对公司业绩影响较小，费用控制获得成效。中登公司和证监会披露数据显示，2017 年H1 的新增自然人投资者和股票成交金额同比继续下降，分别下降6%和18%。在持续低迷的市场环境下，公司增值电信服务业务（金融信息服务产品）实现收入4.2 亿，同比下滑8.3%，属于合理水平。但预收服务费及软件款7.6 亿，与去年年底相比仅下降2%；购买商品、接受劳务支付的现金在连续4 个季度下滑后首次出现同比增长，二季度单季度同比增长1.7%。另外，公司费用控制得当，销售费用同比下降5%，管理费用同比仅提升14%。
    导流类业务收入同比继续增长，但有明显季节性特征，上半年占比小。广告及互联网业务推广服务（导流业务）实现收入9183 万元，同比增长36.73%。说明公司业务具备一定的抗周期性。平台活跃度与导流业务强相关，根据易观数据，2017 年6 月同花顺炒股票APP 的月活跃用户数为3859 万人，以绝对优势保持在证券服务应用类app 第一位。我们认为，尽管资本市场景气度低迷，但在平台高活跃度下，公司保持流量优势，在与券商及其他机构的合作中，仍处于有利地位。但需要注意的是，从历史情况看，上半年导流业务收入占全年比例不到20%，指导意义较小。
    长期看好公司成长性，在短期内需注意减持影响。公司副总、技术总监、总工程师以及公司员工持股平台将减持公司股份最多25%。受减持新规影响减持的冲击趋缓，每位股东在90 日内通过集中交易和大宗交易可减持数量分别是公司总股本的1%和2%。公司核心竞争力是拥有大量活跃用户和金融数据的处理技术，基于此的新业务和新产品有助于公司抵御业绩随市场周期的波动。
    风险提示。金融监管加强；新业务拓展不达预期；资本市场持续低迷。
    盈利预测及估值。在市场在2018 年持续低迷的前提下，维持2017/18/19 年EPS预测1.60/1.50/1.73 元。对应PE 为35/38/33 倍。考虑近期创业板波动较大，暂不给予目标价，维持“增持”评级。