公司一季度营收与2016 年基本持平，但销售费用和管理费用分别为0.21 亿元和1.10 亿元，同比增长分别为21%和30%。公司业务收入受市场行情和交易活跃度影响，但包括研发投入在内的相关费用持续支出，在短期内给利润带来较大压力。
    预计17 年营收与净利润都将出现下滑。公司销售产品多按季/年收费，收入按月/季分期确认。从先行指标预收账款来看：16 年收入增长主要得益于15年市场行情带来的大量预收账款（16 年底突破10 亿元），但2016 年以来连续5 个季度持续下滑，17 年一季度7.65 亿元同比下降24%。同时，公司在大数据和人工智能等方面持续投入，各项费用预计将保持增长。预计2017年公司营收与净利润将分别下滑11.3%和12.7%至15.38亿元和10.58亿元。
    流量数据基础依然存在，新技术布局成长性可期。公司2016 年底金融服务网注册客户数已经超过3.2 亿，网上行情免费客户端日使用人数900 万，周活跃用户1300 万，在炒股类软件中市场份额稳居第一。随着公司加大对大数据分析、机器学习、自然语言理解等人工智能关键技术的持续投入，智能投顾、智能辅助交易决策等创新产品应用将持续提升用户粘性和ARPU 值。
    此外，公司面向基金、高校、政府及科研院所提供大数据服务探索新的盈利增长点，同时，致力于打造的一站式公众财富管理平台将拓展业务空间。
    财务预测与投资建议
    我们预测17~19年EPS分别为1.97/2.30/2.63元（原有预测为2.26/2.72/3.29元）.由于东方财富、恒生电子、金证股份等可比公司业绩处于周期低点使得17 年平均PE 处于51 倍高位,我们认为公司目前合理估值为2017 年38 倍左右(折价25%)，对应目标价74.87 元（下调20%），维持买入评级。
    风险提示
    互联网金融政策继续收紧、市场波动、同业竞争可能导致业绩下滑、大数据及人工智能业务进展可能低于预期