从毛利率看，17 年H1 综合毛利率为8.75%，同比环比均有所下滑，主要原因是MTBE 行业需求低迷而新增装置不断投产，价格竞争激烈，行业开工率维持低位，虽然油价推动产品价格上涨，但是毛利率在下降。
    单季环比看，17 年Q2 营收+20.68%，归母净利润-6.32%，虽然二季度需求相对更好，但一季度MTBE、碳酸二甲酯、丙二醇、液化气等产品价格维持高位，二季度均价有显著下滑。
    2. 环氧丙烷价格持续看涨，碳酸二甲酯继续上行
    近期，碳酸二甲酯再迎涨价潮，其中石大胜华DMC 出厂价目前已攀升至7400 元/吨，较月初涨幅已达1700 元/吨，这也是继7 月下旬以来的第二波大幅拉涨。
    此前DMC 价格已经从4900 元/吨涨至5700 元/吨，主要原因是DMC 行业装置例行检修复产后装置运行不稳定所致，本轮涨价时间更短涨幅更大，我们认为涨价叠加了两方面因素：
    （1）行业装置运行不稳、厂商低库存：铜陵周末短暂停车，德普停车时间延长，兖矿、维尔斯再度停车，其他亦有行业装置运行不稳；
    （2）原材料环氧丙烷的涨价推动：碳酸二甲酯和环氧丙烷均有约全国一半产能集中在山东，山东地区环保持续高压加重了市场对行业目前主流的氯醇法环氧丙烷监管的担忧，上周初开始，环丙市价由10350 元/吨持续拉涨，目前价格已至13600 元/吨，一周多时间累计涨幅已超30%，而且涨价趋势仍在。
    3. 原料环丙产业链一体化配套，大幅受益价格上涨
    本轮DMC 涨价叠加了原料环丙涨价因素，石大胜华作为DMC 行业龙头，目前拥有年产12.5 万吨DMC 产能（实际年产量约10.5 万吨，同时配套6 万吨环丙自用），价格每上涨1000 元/吨，对应EPS 增厚0.43 元，业绩增厚8700 万元，业绩弹性巨大。由于公司具备从上游液化气到环氧丙烷到DMC 的完整产业链，成本控制能力强，因此公司将大幅受益于本轮成本驱动的产品价格大涨。
    4. 锂电池电解液溶剂龙头，六氟磷酸锂项目已开始稳步放量
    公司DMC 约30%用于电池溶剂，全球和国内市占率分别达到40%和60%，并为特斯拉等终端用户电池提供高级，2000 吨六氟磷酸锂项目目前已经开始稳步放量，使公司成为国内唯一一家能提供5 种锂电池电解液溶剂和电解质的企业，而新型锂盐、成膜剂等添加剂项目持续，致力打造电解液一站式服务商。
    5.投资建议：
    预计2017-2018 年公司EPS 分别为1.52 元、1.82 元，对应的PE 分别为24X，20X。维持“推荐”评级。
    风险提示：
    产品价格回落，六氟磷酸锂客户拓展不达预期。