公司预计2017 年1-9 月归母净利润变动区间为30%~55%。
    简评
    （1）集成灶产品保持竞争优势，上半收入增长超五成
    2017 年H1，公司实现营业收入3.73 亿元，+55.97%；Q2 单季收入2.29 亿元，+58.65%。公司集成灶收入依然为占比超过9 成，公司集成灶产品在市场中占比保持领先地位，公司公告数据显示市场占有率达30%左右。公司主要通过经销商销售，2017 年上半年通过加强电商、工程、KA 渠道建设和整合提升，集成灶产品上半年实现收入3.73 亿元，+53.22%。
    同时，公司拓展与集成灶相关的橱柜业务，收入与主要产品有一定的协同作用，产品收入得到大幅增长，上半年实现收入0.12 亿元，+96.67%。但目前收入基数依然较低，未来或能提供更大的收入增量。
    综上，公司实现归母净利润0.99 亿元，+51.04%。二季度实现归母净利润0.58 亿元，+56.47%。
    （2）产品具备核心竞争力，毛利率受到成本影响较小
    公司产品原材料占公司主营业务成本比例较高。2017 H1 公司整体毛利率为53.87%，同比下滑0.40 个百分点。其中，Q2 毛利率52.54%，同比下滑3.02 个百分点。
    公司集成灶产品主要原材料为不锈钢板，在上半年价格有较大上扬的情况下，公司集成灶具备较强竞争力，毛利率为56.04%，仅下滑0.54个百分点。
    而通过集成灶产品带动橱柜和小家电产品的销售，实现了橱柜毛利率和其他业务毛利率提升，上半年橱柜业务毛利率为30.42%，+9.20 个百分点，其他产品毛利率为27.00%，+6.51 个百分点。
    公司加大广告宣传力度，销售费用率上涨1.27 个百分点，达12.02%，管理费用率13.92%，-1.54 个百分点。综上，公司H1 净利润率26.59%，-0.87 个百分点。Q2 净利润率25.27%，-0.35 个百分点。
    （3）以产品为本，提高产品知名度，推动收入增长
    公司围绕产品质量及产品创新，持续加大投入，保持较高产品力。一方面，加强自动化生产线建设，建立冲压、连续模等自动生产线；另一方面，保持产品技术实力，拥有专利139 项。在此基础上，公司加强了品牌推广和渠道建设，加大品牌知名度，有效促进收入增长。
    投资建议：我们认为，公司在厨电细分产品集成灶领域拥有较强竞争优势，在较高产品力基础上，通过渠道建设与广告推广，品牌知名的不断提升， 有利于公司业绩保持高速增长。预计2017-19 年EPS 为0.46/0.62/0.81 元，对应PE 分别32/24/18 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：传统烟机燃气灶产品竞争加剧；不锈钢价格不利波动；劳动力成本提升。