销售费用增加，集成灶龙头防御转进攻。报告期内，公司销售费用达4484 万元，同比增长74.3%，主要是广告宣传费用大幅增加所致。公司凭借其超强的产品力，以约30%的市占率，历年稳居集成灶行业龙头地位。同时，公司主动攫取集成灶行业高速增长的机遇，将销售策略由防御转为进攻，进一步加大宣传力度、提高品牌知名度，加之电商、工程渠道等新兴渠道开拓与建设逐步进入收获期，我们认为公司全年业绩将保持50%以上的增速，市场份额将进一步提升，龙头地位得到巩固。
    配套产品逐步发力，盈利能力持续提升。公司从去年开始大力推动橱柜、小家电等非集成灶产品发展，成效显著。2017H1，公司非集成灶产品营收达3130万元，同比增长98.2%，营收占比由2016H1 的6.6%上升为2017H1 的8.4%，同比提升了1.8pp。非集成灶产品的快速增长，一方面增厚公司业绩，另一方面也为公司产品多元化打开局面。
    预收款项猛增，市场预期看好。报告期内，公司预收款项达1.2 亿元，同比增长166.3%。集成灶行业步入高速发展期，市场预期看好，加之公司作为行业龙头，有强大的产品力及良好的信誉作为支撑，下游经销商付款积极活跃，为增厚下半年业绩提供保障。
    盈利预测与投资建议。集成灶行业发展良好，我们看好未来几年行业高速成长，预计2017-2019 年EPS 分别为0.47 元、0.65 元、0.90 元，参考申万三级行业小家电板块2017 年平均PE 为30 倍，考虑集成灶行业空间巨大，且公司为A股集成灶唯一标的，具有稀缺性溢价，给予公司2017 年36 倍估值，对应目标价16.92 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格或大幅波动，集成灶行业发展或不及预期，房地产或大幅波动。