其中2017Q2 单季实现营收68.64 亿，YoY+11.4%；归母净利1.3 亿，YoY-39%。
    投资思考：艰难的寻底之路。尽管公司Q2 收入端出现环比改善，但单季净利则创七年来新低；Q2 海信毛利率13.12%，YoY-1.25pct，QoQ-1.28pct；净利率1.76%，YoY-1.61pct，QoQ-2.24pct。与Q1 相比，Q2 业绩表现继续恶化；而综合考量报表中的收付款以及存货等科目，我们认为当前公司基本面仍在寻底，对于拐点的期待还需更多耐心。
    上游研判：面板价格稳中有降趋势不改。由于面板价格松动时点在Q2 季末，Q2 的成本压力整体与Q1 相当，因此面板的高价是H1 业绩大幅下滑的主因。据WitsView 最新面板价格，32/43/55 寸面板均价8 月分别下滑1/4/5 美元，延续6 月以来的下行趋势。考虑到今年新产能的爬坡释放以及下游需求端并无明显的撬动支点，面板价格仍有下探空间，为电视厂商改善盈利创造条件。
    存货解读：喜忧参半。聚焦H1 公司财报，原材料库存维持高位，但产品库存去化明显：原材料方面，2015 年末库存仅为8.3 亿，至2016 年末达到13.7亿，截止17H1 为13.3 亿，仍处于历史高位，公司或有较多高成本面板在手；库存商品方面，截止17H1 仅有17.5 亿，与2016 年末的23.7 亿相比大幅下降，并创五年内产品库存新低，行业低迷时段进行库存去化将为后期的景气反弹有力蓄势。
    行业景气：等待黑电“大年”。已进入成熟期的电视行业内销量在5000 万台左右波动，大小年特征明显，在15、16 年连续两年的相对热卖后，17 年行业景气回落亦无可厚非。17 年海外销售相对景气，海信出口额YoY+31%，优于行业；但考虑到H1 汇率因素的影响，产生916 万得汇兑损失，而去年同期则有895 万的汇兑收益。展望2018，在体育赛事带来旺盛需求以及低基数的共同作用下，景气回暖将成为大概率事件。维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：面板价格超预期上涨、A 股系统性风险。