一方面，嘉峪关年产34万吨预焙阳极及余热发电项目投产，使得公司销售量大幅增加；另一方面预焙阳极产品销售价格有所上涨；再者，公司通过控制原材料及能源成本，降本提质，不断提升公司可持续发展的能力； 
    供需矛盾+成本上涨共同推涨预焙阳极价格：截止到2017年7月，全国阳极炭素建成总产能2403万吨，其中商用炭素厂约1252万吨，开工率为71%，若按照全部开工率75%来核算（主要是环保因素制约开工率），对应总在产产能约1800万吨，除了100万吨出口之外，剩余1700万吨炭素仅可供3400万吨原铝生产；如果叠加采暖季进一步压产，预计采暖季对预焙阳极产能的影响将在500万吨。我们预计全年预焙阳极短缺98万吨，如果严格执行采暖季限产，供给短缺更加明显。同时，原材料即石油焦及煤沥青价格大幅上涨也进一步导致预焙阳极价格不断走高。  
    投资建议 
    我们认为随着采暖季限产政策的临近，涨价预期愈发强烈，下游开始加库存，阳极价格开始加速上涨。公司作为行业龙头，产能受影响较小，同时受益行业供给大幅短缺形成的价格上涨，有望打开盈利空间。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.005元、2.551元、3.265元，对应当前股价的PE分别为22.4倍、17.6倍、13.76倍，首次覆盖，给予"买入"评级。未来6-12个月，我们给予公司目标价63.8元，对应2018年25倍PE。  
    风险 
    环保限产对预焙阳极产量的影响不及预期；预焙阳极价格上涨不及预期；原材料价格上涨高于预期。