预计2017 年1-9 月份实现归母净利润7.5-8.5亿，同比增长317.87%-373.59%。
    简评
    化工品价升量增，半年报业绩同比大增
    公司自2006 年开始转型化肥+化工双线并举，2017 年上半年化工产品占比持续提升，达到77.9%，较去年同期大幅提升30.3 个百分点，公司未来将持续以二八战略为导向（化肥占比20%、化工产品占比80%），化工将成为主要的盈利增长点。2017 年上半年受益于国家供给侧改革、环保趋严、需求不弱影响，化工产品价格普遍上涨，上半年32%离子膜烧碱、甲酸、聚碳酸酯、己内酰胺均价为994 元/吨、4000 元/吨、21488 元/吨、14786 元/吨，分别同比上涨66.2%、40%、27.1%、48.9%，同时历经十年多磨砺，化工产品目前绝大多数基本可以达到满负荷，带动化工产品销量同时增加。上半年化工产品营收达到56.76 亿元，同比增长133.30%；毛利率达到22.73%，较去年同期上涨9.66 个百分点，化肥业务方面，上半年毛利仅有146.20 百万元，较去年同期下降54.5%，但是毛利占比仅有10.5%，因此在化工业务产销两旺的影响下，公司上半年实现归母净利润5.51 亿元，同比增长330.38%，而且在虽然己内酰胺二季度价格有所下跌，但是制冷剂、PC 价格二季度上涨，因此二季度单季净利润较一季度继续有所增长。
    三费方面，公司销售费用/管理费用/财务费用分别为2.15 亿、2.30亿、2.10 万，分别同比增长4.65%、42.33%、28.67%，管理费用增加主要系报告期公司研发投入及折旧费用增加所致；经营活动产生的现金流量净额为18.1 亿，同比大幅增长209.22%，主要是报告期公司产品产销量增加、产品价格上升所致。
    化工产品多线循环降本增效，负荷提升助推产销两旺
    经过十余年的征程，公司已经由传统的化肥企业向综合性化工企业转变，化工业务占比愈来愈多，2017上半年化工产品营收占比达到78%，毛利占比达到93%，目前公司已经形成煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链，并且经过不断的工艺优化、原料和副产品循环利用达到降本增效的目的，化工业务毛利率不断提升，上半年更是高达22.73%。另一方面，公司的产品负荷提升加快，2016全年化工产量为431.79 万吨，而2017年的预计产量目标为720万吨，差能耐负荷提升不仅带动公司产销两旺，同时发挥规模效应，进一步提升毛利率。
    近期第四批环保督查进驻山东、四川、浙江等省份，叠加2+26城市同样覆盖山东多省份，虽然鲁西地处山东聊城，但是公司2004年开始建设鲁西工业园，2016年实施退城进园，在环保工业园建设方面走在整个山东的前列。因此在2017年环保进一步趋严之际，公司反而受益，化工产品上涨有望超预期。
    分产品而言：
    1. 聚碳酸酯作为五大工程塑料里面唯一透明塑料，全球供需格局持续改善，并迎来行业长期趋势性上涨：1）帝人、陶氏等在2014-2015先后关闭50万吨PC落后产能，供应格局大幅优化；2）国内2018年底之前仅有鲁西化工13.5万吨、万华化学7万吨PC投产，国外无新增产能，国内存在75%以上的进口替代空间，而且PC生产线普遍需要调试很长一段时间才能生产出正牌级产品；3）PC和MDI供应格局和技术装置比较相像，同样是寡头垄断，而且许多装置运行不稳定，近期Sabic主供北美的Lexan品牌约50万吨生产线停产，中东装置同样开工不稳定；4）下游需求主要是电子电器、建筑材料、汽车等，需求增速保持8%以上。当前价格(上海拜耳注塑级2805)达到24000元/吨，单吨毛利超过5000元/吨，后续随着检修高峰到来，价格将持续大涨。
    2. 己内酰胺-PA6产业链受到低库存、环保趋严、旺季到来影响，同样不断上涨，当前己内酰胺报价14550元/吨，较5月份低点上涨30%，PA6价格达到17175元/吨，较5月份低点上涨28%，我们认为三季度作为传统需求旺季，价格有望稳中上升。
    3. 烧碱由于下游氧化铝产量增速上半年持续保持20%以上的增速，烧碱价格一直在1000元/吨左右的区间震荡，而且开工率在90%以上的极限，三季度期间烧碱价格很难下跌。
    4. 甲酸由于肥城阿斯顿的15万吨产能退出，价格在4000元/吨的高位维持，我们认为2018年公司二期产能投放之前，甲酸价格难以下跌。
    5. 其他产品中，多元醇受到环保影响，价格大幅调涨2000-2500元/吨，而成本几无变化，由盈亏平衡转向大幅盈利，即使后续价格大幅回落，全年价格中枢有望较大提高，增厚公司业绩。
    化肥行业走出低谷，环保有望稳定价格
    2012-2016 H1，受到尿素供给过