此次收购是公司多品牌化战略的重要一步。2016 年以来，海澜之家在夯实主品牌的同时，加速推进多品牌战略。一方面，通过内部孵化的方式培育新品牌，目前已推出 HLA Jeans 系列，定位休闲，卡位年轻消费群体需求。
    同时轻奢/女装/童装/家居等新品牌处于内部培育阶段，预计下半年陆续推出。公司一直以来积累丰富资源，期待多品牌战略未来表现。另一方面，公司借力资本市场深化多品牌战略，此次收购也可以看作公司外延并购的开篇之作。展望未来，期待公司同 UR  的进一步合作，同时期待公司继续布局国内外优质品牌。
    UR  成立于 2006 年，为快速成长的本土快时尚品牌。2011/2016 年收入分别为 1.8 亿/20 亿元（5 年 CAGR=62%）。UR  经营以时尚/店大/款多/价低/快反为主导：买手搜集前沿时尚，主导产品设计开发；门店面积普遍较大，2016 年门店达 150 家，面积多为 1100~1500 平米；主打款多量少原则，货品上新 2 次/周，年开发产品 1.2 万款(实际应用 9000+款)；主打性价比，单品售价 300-400 元；快速翻单，自有工厂承接、最快仅需 10 天。目前西藏天 尚 /UR HK/ 景 林 资 产 （ 2012 年 入 股 ） / 西 藏 优 亚 分 别 持 股60.3%/22.5%/10%/7.2%。
    UR  主要推行类直营模式，加盟门店占比 60%。对加盟店派驻店长全权管理（选址/形象设计/招聘培训员工培/店铺日常运营管理等），并由 UR  承担库存和货品成本/办公费/运费等；加盟商承担租赁费/能源管理费/人工成本/改造维修费/推广费/陈列费/税费等。以 1000 平米店铺为例，品牌保证金/货品保证金/装修费各 50/150/390 万元，加之租金等成本，合计初始投资费用超 590 万元。最终利润采取分成模式，公司/加盟商各取 60%/40%。UR大店类直营模式与公司气质相投，其快时尚定位有利于在既定模式下补充产品风格，拓展客群。
    预计下半年公司经营状况良好，门店/新品牌拓展顺利。收入和业绩情况：预计 2017H1 公司实现收入 5%-6%增长，同时受益于费用的良好控制，净利润望实现 7%-8%增长。2017 年 7 月主品牌收入个位数增长，下半年预计3%-5%增长。爱居兔 7 月实现 30-50%收入增长，下半年预计增速超过 80%。全年来看，公司收入和利润增速预计 5%-10%。门店拓展情况：2017 年主品牌预计净增 300 家左右，爱居兔预计净增 300-400 家。5 月新开的马来店经营状况良好，6 月营业额达 30 万元，未来有望叠加女装和副牌。新品牌进展情况：首个新品牌 HLA Jeans  已顺利推出，目前新开店 1 家，全年预计新开 30-40 家。其余新品牌包括轻奢/女装/童装/家居等预计 9/10 月新品牌陆续开店，考虑到公司成功的品牌运作经验，期待新品牌收获良好市场反响。
    风险因素。1.经济疲软致终端销售低迷。2.新品牌进展不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司品牌知名度/供应链管理能力处于行业领先水平；已基本完成调整，望步入温和增长期；计划下半年推出多个新品牌，同时外延收购 UR  股权加速多品牌战略布局。预计公司 2017/2018/2019  年EPS  为 0.78/0.87/0.99  元，对应 2017  年 PE 仅 12  倍，股息率超 4%，维持“买入”评级，目标价 14.04  元，对应 2017  年 PE18  倍。