其中，我们估计同店增长水平约25%~28%，是主要收入贡献；客单价、订单量均实现了稳步提升，销售客单价达2.1万元，约升17%，较16年15%的增速有所加速；订单量增加对收入贡献约15%。净利增速快于收入主要因理财产品收益、政府补助增加，以及税率调整；若剔除此类因素影响，估计上半年利润增长约25%。
    2、渠道加速扩张、产品提价，为下半年经营向上形成支撑
    上半年公司加快渠道扩张，净增门店数150多家，高于16全年新增门店数，预计经过一定培育期后，下半年起将逐步形成收入贡献；全年预计新增门店数量为250~300家。毛利率38.29%，同比下降1.1pct，主要因在原材料价格上行的背景下，公司于6月份综合平均提价5%，对于上半年拉动尚不明显。同时，公司加强供应链管理，优化运营效率，板材利用率同比提升1.2pct，人均效率、人均产值、订单交付周期等均持续改善；费用率基本稳定。
    3、大家居战略再添定制木门，维持“强烈推荐-A”评级
    继公司筹备进军定制橱柜领域后，今日公告拟与宁波柯乐芙家居合资设立木门公司，宁波柯乐芙家居成立于2004年，主营烤漆、膜压、实木橱柜门、家具门等，在宁波、成都、北仑、天津拥有四个生产基地，双方合作后将进一步整合优势资源，实现协同发展。我们看好公司下半年在渠道持续快速扩张的同时，将通过继续推行原态板产品、推出16800全屋套餐等方式，深化全屋定制策略，进一步提升客单价，带动收入快速增长；同时提价效应逐步体现，定增加码智能化建设，盈利能力仍然向好。维持盈利预测，预计公司2017~2019年EPS分别为1.14、1.52、2.00元，净利同比增长35%、33%、32%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。